>> 申萬宏源-指南針(300803)網(wǎng)信證券正式并表，短期業(yè)績受資本市場活躍影響-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 711KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,洪依真 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度收入11.01億元，同比增加48.62%；歸母凈利潤3.14億元，同比增加91.89%；扣非凈利潤3.08億元，同比增加94.07%。
三季度受到資本市場活躍度影響，收入略低于預(yù)期。22Q3公司實現(xiàn)營收1.93億元，同比下降3.26%，8、9月網(wǎng)信證券凈利息收入277萬元、手續(xù)費及傭金凈收入495萬，剔除網(wǎng)信證券并表影響，原主業(yè)金融信息服務(wù)收入約1.85億元，較21Q3的1.99億元略下滑。22Q3市場整體活躍量較差，A股票總交易量同比21年下滑29%，環(huán)比下降3%，公司金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)與資本市場景氣度和交易量有較高的關(guān)聯(lián)性，市場景氣度和活躍度下降將影響產(chǎn)品需求。
并表后投入擴大，利潤短期受到一定壓力。22Q3公司歸母凈利潤-1043.2萬元，同比下降132.05%，單季度虧損主要系網(wǎng)信證券并表所致。7月29日公司正式并表網(wǎng)信證券，三季度公司在券商人員招聘、IT設(shè)備上進行投入，導(dǎo)致費用率提升，影響利潤表現(xiàn)。
網(wǎng)信證券7月交易功能入口開始測試，Q4開始有望啟動一定規(guī)?？蛻粢?。指南針股票App已經(jīng)在“交易”欄新增網(wǎng)信證券開戶及交易入口，Q3已開啟自然流量導(dǎo)流實驗，并取得了一部分導(dǎo)流數(shù)據(jù)，根據(jù)最新投資者交流公告，公司有望在今年四季度或明年年初啟動一定規(guī)模的客戶引流。
計劃為高質(zhì)量服務(wù)獲客戶，目標(biāo)為一年扭虧，五年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進入行業(yè)前二十。根據(jù)公司投資者交流公告，公司可以通過贈送軟件功能等作為導(dǎo)流動力。同時，公司不會用明顯低于市場傭金水平的傭金費率來吸引客戶開戶，擬采用萬二點五的傭金率，以高質(zhì)量服務(wù)和業(yè)務(wù)協(xié)同來吸引客戶。預(yù)計后續(xù)公司證券業(yè)務(wù)規(guī)劃為：1、接收網(wǎng)信證券一年內(nèi)實現(xiàn)扭虧；2、2025年正式恢復(fù)，達到10億收入，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排名到行業(yè)40-50名；3、2027年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排名推進到前20。
維持“增持”評級：由于2022Q3以來資本市場活躍度低于我們此前預(yù)測，小幅下調(diào)2022-2024收入預(yù)測為13.85、18.49、24.20億元，原預(yù)測為14.71、19.56、25.44億元，考慮到公司可能加大對網(wǎng)信證券人員、IT等建設(shè)投入，小幅下調(diào)2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測為3.44、4.95、6.69億元，原預(yù)測為3.61、5.22、7.01億元。詳細見正文。對應(yīng)2022年P(guān)E估值52倍?？紤]到公司未來通過網(wǎng)信證券，將發(fā)揮咨詢+證券的協(xié)同優(yōu)勢，長期取得行業(yè)以上增長，維持“增持“評級。
風(fēng)險假設(shè)：金融咨詢服務(wù)需求周期性，整合進度較慢風(fēng)險，兩融等業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期風(fēng)險。
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