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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，單季度收入增長(zhǎng)加速。
　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.4億元，同比增長(zhǎng)19.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.11億元，同比下降98.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.3億元，同比增長(zhǎng)20.5%。單季度實(shí)現(xiàn)收入13.5億元，同比增長(zhǎng)26.5%；歸母凈利潤(rùn)1.07億元，同比扭虧；扣非歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比扭虧。
　　分業(yè)務(wù)看，大資管IT業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較為迅速；費(fèi)用管控明顯。
　　1）分業(yè)務(wù)看，公司大資管業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與平臺(tái)技術(shù)業(yè)務(wù)增速較快，同比增長(zhǎng)28%、25%；2）毛利率基本與上年同期持平，但較中報(bào)微降0.8pct；3）三季度起，費(fèi)用管控明顯，單季度銷售費(fèi)用率下降3.6pct；研發(fā)費(fèi)用率下降7.5pct。4）公允價(jià)值變動(dòng)損失3.9億元，由此導(dǎo)致公司歸母凈利潤(rùn)同比較大幅下降。5）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出5.99億元，環(huán)比改善明顯，同比凈流出基本持平。6）合同負(fù)債28.84億元，較上年同期微降。
　　全年看，收入有望消除逐步消除上半年疫情影響；費(fèi)用管控初見(jiàn)成效帶來(lái)利潤(rùn)彈性。
　　上半年公司受疫情影響導(dǎo)致收入端增長(zhǎng)放緩，三季報(bào)來(lái)看，單Q3增速超過(guò)25%，Q4有望持續(xù)維持該增速，全年實(shí)現(xiàn)20+%收入增速；同時(shí)，上半年由于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響、固定資產(chǎn)攤銷影響等因素導(dǎo)致費(fèi)用率大幅提升，Q3來(lái)看得到較大程度管控。預(yù)計(jì)Q4費(fèi)用管控仍將持續(xù)。
　　往后看，科創(chuàng)板做市商、養(yǎng)老金入市等重要金融創(chuàng)新推進(jìn)，有望進(jìn)一步帶動(dòng)公司收入端實(shí)現(xiàn)較快速增長(zhǎng)，費(fèi)用管控則進(jìn)一步提供利潤(rùn)端彈性。另外，公司參股的星環(huán)科技實(shí)現(xiàn)上市，若保守以發(fā)行價(jià)計(jì)算，四季度將給公司帶來(lái)約1億元公允價(jià)值變動(dòng)收益，優(yōu)化全年歸母凈利潤(rùn)。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2022年-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.4億元、17.7億元、23.0億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為52倍、37倍及28倍?？紤]未來(lái)金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)、今年疫情給公司帶來(lái)的影響，預(yù)計(jì)未來(lái)收入、利潤(rùn)有望提速，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　金融創(chuàng)新推進(jìn)不及預(yù)期；疫情對(duì)公司簽單、項(xiàng)目實(shí)施、確認(rèn)收入帶來(lái)負(fù)面影響；資本市場(chǎng)景氣度下降；業(yè)務(wù)創(chuàng)新可能帶來(lái)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。