>> 招商證券-斯萊克(300382)Q3業(yè)績增長超預(yù)期，電池殼項目進(jìn)一步投資增產(chǎn)-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹,劉榮 |
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斯萊克發(fā)布2022Q3業(yè)績，整體業(yè)績超預(yù)期。1-9月營收同比增長92.2%，歸母凈利潤同比增長154.7%。公司銷售毛利率有所下滑，而凈利率提升明顯，主要歸因于稅金、管理費用、銷售費用、研發(fā)費用增速慢于營收+營業(yè)外支出大幅減少。Q3以來，斯萊克的電池殼業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，完成收購阿李自動化且增資常州電池殼項目。我們認(rèn)為今年是斯萊克在電池殼業(yè)務(wù)實現(xiàn)從1到N的關(guān)鍵節(jié)點，Q3和Q4是決勝戰(zhàn)場，繼續(xù)對斯萊克維持“強烈推薦”評級。
斯萊克發(fā)布22Q3業(yè)績，增長明顯超預(yù)期。前三季度營收達(dá)到12.8億元，同比增長92.2%，已超去年全年營收（10億），實現(xiàn)歸母凈利潤1.89億元，同比增長154.7%。Q3單季度公司營收6.21億元，同比增長124.2%，歸母凈利潤1.11億元，同比增長192.56%。公司前三季度銷售毛利率為31.70%，同比下滑8.47pct；銷售凈利率為14.20%，同比增長3.81pct。
從基礎(chǔ)的財務(wù)指標(biāo)來看：與公司毛利率同比下滑相對應(yīng)的是凈利率明顯提升，這主要歸因于稅金、管理費用、銷售費用、研發(fā)費用增速慢于營收+營業(yè)外支出大幅減少（去年同期有新鄉(xiāng)自然災(zāi)害）。尤其是財務(wù)費用，因美元大幅升值，斯萊克1-9月的財務(wù)費用率僅為0.07%，同比下滑5pct。
業(yè)績超預(yù)期主要來自于公司傳統(tǒng)易拉罐、蓋高速生產(chǎn)設(shè)備出貨量超預(yù)期+利潤率提升，且今年以來傳統(tǒng)主業(yè)在手訂單屢超預(yù)期。此外，Q3公司電池殼業(yè)務(wù)依然穩(wěn)健增長。公司Q3完成對阿李自動化的收購，且大部分產(chǎn)線都已完成第一階段的技術(shù)推進(jìn)，效率實現(xiàn)翻倍。預(yù)計年底能實現(xiàn)第二階段的推進(jìn)，明年第三階段直接實現(xiàn)母公司技術(shù)移植。此外，斯萊克4680產(chǎn)線的成型設(shè)備已基本到位，組裝完成后可出貨，預(yù)計Q4能如期實現(xiàn)9000萬～1億元出貨產(chǎn)值。
在Q3季報發(fā)布之外，斯萊克還審議通過了常州電池殼項目增資的決議，從原有的3.85億元投資追加至5.85億元。增加的2億元投資將用于新增擴(kuò)產(chǎn)項目，建設(shè)2條電池殼成型生產(chǎn)線，新增擴(kuò)產(chǎn)項目建設(shè)周期比原計劃多一年（規(guī)劃產(chǎn)能從原先的1.16億只/年增加至3.36億只/年）。這表明斯萊克的電池殼產(chǎn)能版圖將進(jìn)一步擴(kuò)大，也反映了公司堅定開拓電池殼業(yè)務(wù)的決心。
繼續(xù)對斯萊克維持“強烈推薦”評級。考慮到斯萊克Q3業(yè)績超預(yù)期，我們上調(diào)了全年業(yè)績，并預(yù)計公司22/23/24年的歸母凈利潤分別為2.93億元/3.74億元/4.97億元。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和電池殼業(yè)務(wù)在今年均有望實現(xiàn)高速增長。我們認(rèn)為今年是斯萊克在電池殼業(yè)務(wù)實現(xiàn)從1到N的關(guān)鍵節(jié)點，Q3和Q4是決勝戰(zhàn)場，繼續(xù)對斯萊克維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游新能源汽車銷量低于預(yù)期；電池結(jié)構(gòu)件市場競爭加?。还拘聵I(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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