>> 興業(yè)證券-旗濱集團(601636)Q3業(yè)績承壓，關(guān)注浮法冷修進度-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 210KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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投資要點
公司披露2022年三季度報。前三季度實現(xiàn)營收98.39億元，同比-8.62%，實現(xiàn)歸母凈利12.49億元，同比-66.03%，扣非后歸母凈利11.47億元，同比-68.19%。其中，單三季度實現(xiàn)營收33.47億元，同比-16.03%，歸母凈利1.69億元，同比-88.42%，扣非后歸母凈利1.46億元，同比-89.90%，主要系去年同期浮法玻璃高景氣基數(shù)較高，疊加本報告期內(nèi)浮法玻璃價格及盈利水平大幅走低。
公司2022年前三季度實現(xiàn)綜合毛利率25.25%，較去年同期-29.48pct。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3分別實現(xiàn)毛利率34.41%、26.82%、15.25%，分別較去年同期變動-17.30、-27.30、-42.26pct，主要系浮法玻璃價格走低、成本維持高位所致。
公司2022年前三季度實現(xiàn)凈利率12.77%，較去年同期-21.20pct，期間費用占比為10.46%，較去年同期-4.79pct。銷售費用率0.92%，同比0.18pct；管理費用率5.64%，同比-3.63pct；財務(wù)費用率0.03%，同比-0.51pct；研發(fā)費用率3.87%，同比-0.84pct。公司2022年前三季度資產(chǎn)負債率44.27%，上年同期為33.80%。短期借款11.74億元（21年同期6.14億元），主要系銀行借款增加所致；長期借款31.89億元（21年同期8.47億元），主要系報告期投資籌建項目進度加快，項目資金需求增加，融資力度增加所致。
公司2022年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.10億元，較去年同期-37.29億元；每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.08元，同比-1.39元。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-0.01元、0.23元、-0.14元，分別較去年同期變動-0.34、-0.33、-0.72元；從收、付現(xiàn)比的角度來看，公司2022年前三季度收、付現(xiàn)比分別為70.70%、79.86%，分別較上年同期變動-12.68pct、4.60pct。
現(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.10億元，同比-94.67%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-16.99億元，同比-60.41%；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4.13億元，同比+2916.20%。
盈利預(yù)測及評級：我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為16.01億元、19.20億元、23.43億元，10月26日收盤價對應(yīng)的PE分別為14.9、12.4、10.2x，維持“審慎增持”評級。
風險提示：房地產(chǎn)竣工持續(xù)下行；原材料價格大幅上漲；應(yīng)收賬款帶來壞賬損失的風險；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；競爭加劇導(dǎo)致毛利率下行。
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