>> 華鑫證券-鵬輝能源(300438)公司事件點評報告：業(yè)績超預期，盈利能力持續(xù)改善-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 383KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹斌,黎江濤 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件
鵬輝能源發(fā)布公告：
1）2022三季度報告：實現(xiàn)營業(yè)收入65億元/yoy+67%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.4億元/yoy+170%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.3億元/yoy+197%；
2）關于向激勵對象首次授予限制性股票的公告：《廣州鵬輝能源科技股份有限公司第三期限制性股票激勵計劃（草案）》規(guī)定的首次授予條件已經成就，同意確定2022年10月26日為授予日，向386名激勵對象授予354.78萬股限制性股票。
投資要點
▌盈利能力環(huán)比持續(xù)改善，公司三季度業(yè)績超預期
2022Q3公司實現(xiàn)營收24.37億元/yoy+69.1%/qoq+0.6%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.83億元/yoy+347.6%/qoq+11.2%，業(yè)績同比高速增長。毛利率為20.8%/yoy+5.39pct/qoq+2.78pct，凈利率為8.56%/yoy+5.56pct/qoq+2.31pct，公司盈利能力持續(xù)提升，主要得益于：1）公司向下游提價順暢，在報表端逐步體現(xiàn)；2）歐洲戶儲等高單價產品占比提升，帶動整體利潤水平。
公司深耕鋰電池黃金賽道，戰(zhàn)略重心由消費→動力→儲能逐步轉移，在儲能強β加持下，公司有望保持高速增長。
▌儲能持續(xù)高景氣，公司深度布局把握行業(yè)機遇
碳中和戰(zhàn)略驅動下，全球儲能市場持續(xù)高景氣。歐洲市場來看，俄烏沖突爆發(fā)以來，歐洲天然氣價格持續(xù)攀升，帶動電價上漲，通過安裝家用光儲一體機實現(xiàn)電力自發(fā)自用，成為居民重要用電替代方式；中國市場而言，共享儲能欣欣向榮，豐富儲能盈利模式，疊加容量電價出臺預期，儲能經濟性邊際向好，在全國多省強配儲能政策加持下，儲能需求具較強確定性；此外，在戶外+應急雙輪驅動下，便攜式儲能市場快速興起，藍海將至。
公司在儲能領域深度布局，產品可廣泛應用于大型儲能、戶用儲能、便攜式儲能、通訊備電儲能等領域。大型儲能方面，公司與陽光電源、天合光能、南方電網等頭部企業(yè)深度合作；戶用儲能方面，公司客戶包括德業(yè)股份、三晶電氣、古瑞瓦特等龍頭公司；便攜儲能市場，公司主要客戶包括正浩科技、公牛等。 產能方面，公司現(xiàn)有產能約16GWh，其中儲能產能約8GWh，另有柳州5.5GWh、珠海1.5GWh在建產能，以及柳州14.5GWh、衢州20GWh規(guī)劃產能，新增產能均將以儲能為主。隨公司新增產能逐步落地，儲能占比有望進一步提升。
▌股權激勵優(yōu)化治理，長期成長可期
2022年10月26日，公司確定向386名激勵對象授予354.78萬股限制性股票，占公司總股本約0.87%，授予價格為41.03元/股，股票歸屬考核要求為：2022/2023/2024年收入不低于85/128/192億元。
綜合來看，公司通過股權激勵優(yōu)化治理，吸引、留住優(yōu)秀人才；前瞻性布局儲能市場，與頭部客戶深度合作，持續(xù)加碼產能擴張，長期成長可期。
▌盈利預測
基于審慎性原則，暫不考慮增發(fā)對公司業(yè)績及股本的影響。預計2022/2023/2024年公司歸母凈利潤分別為6.6/11.1/16.9億元，eps為1.42/2.40/3.66元，對應PE分別為52/31/20倍?；诠緫?zhàn)略聚焦儲能，充分享受行業(yè)高增機遇，我們看好公司中長期向上的發(fā)展機會，維持“買入”評級。
▌風險提示
政策波動風險；下游需求低于預期；產品價格不及預期；競爭格局惡化風險；增發(fā)進展不及預期。
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