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收入/利潤表現均偏弱，短期仍間面臨壓力，維持買入
　　公司披露2022年三季報，9M2022公司實現營業(yè)總收入5.35億元，同比-1.53%，歸母凈利0.27億元，同比-61.13%，其中，3Q2022營收同比-12.09%，歸母凈利同比-77.74%。國內高端小家電消費需求有所弱化，且海外ODM也有所回落，公司在維持費用投放的情況下，盈利承壓較為明顯，我們調整22-24年EPS為0.25、0.34、0.41元（前值0.32、0.39、0.47元），截至2022/10/26，Wind一致預期可比公司2022年平均PE為33x，公司為國內稀缺高端小家電品牌商，短期雖有需求擾動，但公司已經成功將自主高端品牌導入海外市場，我們看好公司中長期的品牌成長之路，給予公司2022年38xPE，對應目標價9.50元（前值11.52元），維持“買入”評級。
　　3Q22單季度品牌出海表現依然突出
　　公司3Q22收入同比-12.09%，海外代工及自主品牌國內業(yè)務短期弱化較為明顯，但公司自主品牌通過海外官網、亞馬遜直銷等方式加快海外布局，海外品牌業(yè)務大跨步發(fā)展，3Q22海外和國內品牌業(yè)務分別同比+109.88%、-9.37%（2Q22分別為同比+18.88%、+8.35%）。3Q22代工業(yè)務需求仍較弱，OEM/ODM業(yè)務營收同比-40.68%（2Q22同比-15.75%）。
　　3Q22整體毛利率同比下滑
　　公司9M2022毛利率為47.53%，同比-1.57pct。其中，3Q2022毛利率同比-1.52pct。雖然公司低毛利率代工業(yè)務同比回落，但公司整體產能利用率有所降低，且北鼎自主品牌海外業(yè)務毛利率仍明顯低于國內業(yè)務，帶來毛利率同比下滑。
　　費用率大幅攀升
　　3Q22為鞏固自主品牌業(yè)務發(fā)展，維持了品牌、門店、人才相關費用投入，在收入規(guī)模波動的情況下，費用率有較明顯提升，9M2022公司整體期間費用率同比+8.63pct。其中，銷售費用率同比+6.95pct，為31.4%。管理費用率同比+2.34pct，為10.96%。研發(fā)費用率同比+1.1pct，為4.91%。財務費用率同比-1.75pct，為-1.23%。
　　稀缺高端小家電標的，短期雖有波動，但仍看好中長期增長
　　公司專精高端小家電產品，且已經開始將中國品牌向海外市場導入，短期雖受全球小家電需求波動影響，但未來高端產品滲透空間依然廣闊，公司逆勢仍持續(xù)產品及品牌投入，我們看好自主品牌未來的成長。
　　風險提示：電商渠道波動。國內市場開拓受阻。行業(yè)競爭加劇。