>> 華泰證券-上海鋼聯(lián)(300226)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務Q3高增，關注品類拓展-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大小： |
439KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
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產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務+鋼材交易服務雙輪驅(qū)動，維持“買入”評級
公司發(fā)布三季報，22Q1-Q3收入590.13億元，同增27.6%，歸母凈利1.38億元，同降12.5%，扣非凈利1.15億元，同降18.3%，經(jīng)營活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流9.94億元，同增375.6%。22Q3單季收入206.96億元，同增15.9%，歸母凈利0.46億元，同增5.0%?？紤]公司人員規(guī)模的擴張，下調(diào)毛利率預測。預計22-24年EPS 0.62/0.78/1.06元。分部估值，22E資訊板塊收入7.0億元，可比公司平均22E 3.4xPS(Wind)，給予22E 3.4xPS；預計鋼銀電商22年對上市公司貢獻凈利1.44億元，可比公司平均22E 34.4xPE(Wind)，給予22E 34.4xPE，目標價27.32元(前值：33.42元)，“買入”。
產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務：22Q3收入同增31%，有望提供持續(xù)增長動力2
2Q1-Q3公司產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務收入5.02億元，同比增長12.2%，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務業(yè)務持續(xù)增長，22Q3單季度收入2.00億元，同比增長30.9%，環(huán)比增長33.0%，22Q3產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務實現(xiàn)高速增長。我們認為產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務單季度高增的原因為：1）數(shù)據(jù)訂閱服務收入持續(xù)推進；2）疫情逐步緩解推動商務推廣與會務培訓服務恢復性增長。據(jù)三季報，公司推出EBC服務，通過“人工智能+大數(shù)據(jù)”為企業(yè)提供市場走勢預測，為企業(yè)決策提供數(shù)據(jù)支撐，對企業(yè)數(shù)據(jù)進行資產(chǎn)化，達到全流程一體化管控，并輔以企業(yè)智慧大屏，為企業(yè)全面賦能，有望為公司收入提供持續(xù)增長動力。
鋼材交易服務收入高增，供應鏈服務邊界拓展
22Q1-Q3公司交易服務板塊收入585.11億元，同比增長27.7%，呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。22Q1-Q3鋼銀鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺結(jié)算量達3974.78萬噸，同增19.0%；22Q3單季度平臺結(jié)算量達1414.54萬噸，同增12.0%。鋼銀交易平臺規(guī)模持續(xù)增長，為交易服務板塊收入增長打下良好基礎。此外，公司積極拓展供應鏈服務邊界。隨著公司供應鏈服務能力的不斷提升，供應鏈服務收入有望持續(xù)增長。
關注業(yè)務恢復及品類拓展情況
我們認為，公司的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務有望受益于訂閱業(yè)務品類拓展，交易服務板塊有望受益于供應鏈服務能力提升?？紤]鋼材交易服務快速增長以及人員規(guī)模的擴張，上調(diào)收入預測，下調(diào)毛利率預測。預計2022-2024年收入736.15/819.65/908.37億元（前值735.85/819.56/908.22億元），歸母凈利潤1.66/2.07/2.83億元（前值1.81/2.22/2.98億元）。
風險提示：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務拓展低于預期風險；鋼銀電商交易量下降的風險。
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