>> 中信期貨-原油日?qǐng)?bào)：美國石油出口新高，汽柴月差大幅上行-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）價(jià)格表現(xiàn):北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特12月合約95.7元/桶，日漲跌+2.3%。。
?。ǘ┮匋c(diǎn)評(píng)：（詳見后頁）【美國石油出口創(chuàng)歷史新高】
?。ㄈ┙袢諏ｎ}：【中信期貨原油】三大國際原油機(jī)構(gòu)介紹——專題報(bào)告20221027
?。ㄋ模┒唐诜治觯?br> 昨日油價(jià)小幅回升。周一上行周二下行周三上行，連續(xù)多日維持在90-95美元/桶區(qū)間窄幅震蕩。昨日晚間EIA數(shù)據(jù)發(fā)布，雖美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)積累，但汽柴油庫存低位推動(dòng)近月汽柴油價(jià)格大幅上行，對(duì)原油帶來一定提振。
1.本周暫無突發(fā)重大事件，油價(jià)邏輯重點(diǎn)關(guān)注兩組多空制衡：震蕩主線來自歐佩克減產(chǎn)的供應(yīng)端支撐與宏觀經(jīng)濟(jì)走弱的需求端壓力對(duì)沖（詳見【中信期貨原油】歐佩克超預(yù)期減產(chǎn)，原油價(jià)格邏輯有何修正？ ——專題報(bào)告20221017），副線來自美國拋儲(chǔ)對(duì)油價(jià)上方限制與美國收儲(chǔ)對(duì)油價(jià)下方支撐（詳見【中信期貨原油】如何看待拜登平抑油價(jià)新措施？ ——專題報(bào)告20221020）。
2.歐佩克通過靈活產(chǎn)量調(diào)節(jié)動(dòng)態(tài)對(duì)沖宏觀經(jīng)濟(jì)需求壓力。全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩、海外央行維持緊縮、中國疫情頻繁復(fù)發(fā)、歐洲政局不穩(wěn)帶來系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使原油需求存在較大的下行壓力。對(duì)此歐佩克宣布以“隨時(shí)可能召開產(chǎn)量會(huì)議”的方式靈活調(diào)整產(chǎn)量以對(duì)沖需求降幅。在溫和衰退預(yù)期下，如果歐佩克溫和減產(chǎn)，則有可能維持供需平衡和油價(jià)穩(wěn)定。
3.拜登通過放開儲(chǔ)備投放平抑價(jià)格漲幅，同時(shí)回購庫存時(shí)將會(huì)為油價(jià)提供額外支撐。盡管美國戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油庫存已經(jīng)降至四十年低位，上周拜登仍然宣布如果冬季油價(jià)上漲，不排除繼續(xù)追加庫存投放。可能逐月決定庫存投放政策，以對(duì)沖歐佩克減產(chǎn)對(duì)油價(jià)提振。雖然庫存長(zhǎng)期投放難以持續(xù)，但短期大規(guī)模投放仍可能抑制價(jià)格漲幅。同時(shí)宣布在67-72美元/桶回購庫存，將強(qiáng)化油價(jià)跌至此價(jià)位時(shí)支撐力度。
?。ㄎ澹┯蛢r(jià)展望：原油價(jià)格的金融屬性帶來的需求端壓力相對(duì)較為明確，而地緣屬性帶來的供應(yīng)端影響則在多方博弈過程中持續(xù)調(diào)整。短期暫時(shí)形成多空制衡局面，震蕩區(qū)間由90-100美元/桶收窄至90-95美元/桶。但目前的動(dòng)態(tài)平衡是建立在地緣均勢(shì)前提下，一旦其中某項(xiàng)地緣進(jìn)展發(fā)生突變，則有可能打破油價(jià)震蕩格局。因此在溫和衰退、地緣穩(wěn)定的基準(zhǔn)預(yù)期下，預(yù)計(jì)油價(jià)維持寬幅震蕩，但需持續(xù)關(guān)注地緣進(jìn)展。
?。╋L(fēng)險(xiǎn)提示：上行風(fēng)險(xiǎn)：歐佩克延長(zhǎng)或擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模、俄羅斯地緣沖突規(guī)模擴(kuò)大等。下行風(fēng)險(xiǎn)：全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)、伊核協(xié)議達(dá)成等。
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