>> 廣發(fā)證券-報喜鳥(002154)Q3利潤端表現(xiàn)較好，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)增長-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰,左琴琴 |
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此報告為加密報告 |
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公司公告2022年三季報。2022Q1-3公司實現(xiàn)營收30.38億元（YOY+2.20%），歸母凈利3.84億元（YOY+4.73%），扣非歸母凈利3.14億元（YOY+1.84%）。2022Q3單季實現(xiàn)營收10.42億元（YOY+4.49%），歸母凈利0.25億元（YOY+13.84%），扣非歸母凈利11.20億元（YOY+33.35%），利潤增速高于收入增速，我們預(yù)計一是公司嚴控成本，減少不必要開支，二是利潤率較高的哈吉斯品牌領(lǐng)漲。Q3各地疫情散發(fā)，公司部分門店處于異常經(jīng)營狀態(tài)，在嚴峻消費環(huán)境下利潤端仍取得較快增長，顯示出公司較強管理能力和品牌力。
盈利水平持續(xù)改善，有效控制期間費用降成本。2022Q1-3公司毛利率/凈利率為63.80%/12.97%，同比變動-1.54/+0.37pct。2022Q3毛利率/毛利率為62.58%/12.15%，同比變動+0.41/+0.88pct，單季盈利能力增幅擴大。2022Q1-3公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為36.81%/7.34%/1.82%/-0.81%，同比變動-2.88/-1.14/+0.18/-0.74pct。
看好公司未來三年業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。（1）公司在疫情反復(fù)背景下，開店節(jié)奏放緩，仍取得優(yōu)于行業(yè)的增長，展現(xiàn)了較強的經(jīng)營韌性。（2）主品牌報喜鳥聚焦西服品類，持續(xù)提升品牌力，突破弱勢市場，優(yōu)化渠道提升店效。哈吉斯品牌主打中高端休閑裝，定位明晰，品牌力強，仍有較大拓店及渠道下沉空間，看好哈吉斯未來持續(xù)高增長。（3）公司報告期內(nèi)收購愷米切100%股權(quán)及商標，梳理清晰小品牌定位及管理架構(gòu)，后續(xù)將加快品牌拓張步伐。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2022-2024年EPS分別為0.35/0.43/0.54元/股，參考可比公司估值，給予公司2022年15XPE，對應(yīng)合理價值5.28元/股，維持“買入”評級。
風險提示。門店拓展不及預(yù)期風險，市場競爭風險，存貨減值風險。
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