>> 安信證券-電連技術(shù)(300679)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)承壓，智能化驅(qū)動(dòng)汽車業(yè)務(wù)快速成長-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 846KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-A |
作者： |
馬良 |
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■事件：10月25日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，22Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.14億元，同比減少8.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.13億元，同比增長45.74%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.65億元，同比增長0.85%。22Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.10億元，同比減少16.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.18億元，同比增長128.41%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.86億元，同比減少5.80%。
■營收/扣非凈利短期承壓，研發(fā)投入保持較高水平：22Q3公司實(shí)現(xiàn)營收7.10億元（YoY-16.46%，QoQ-4.75%），同比及環(huán)比均有所下滑，主要由于下游的消費(fèi)電子（特別是手機(jī)）需求持續(xù)疲軟。三季度毛利率為32.71%（YoY+0.77pct，QoQ-0.78pct），凈利率為32.15%（YoY+20.55pct，QoQ+16.93pct）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.18億元（YoY+128.41%，QoQ+103.61%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.86億元（YoY-5.80%，QoQ-10.76%）；非經(jīng)常性損益共計(jì)1.32億元，其中出售電連科技大廈確認(rèn)的非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益為1.46億元。Q3研發(fā)費(fèi)用為7591萬元（YoY-1.09%，QoQ+1.38%），研發(fā)費(fèi)用率10.69%（YoY+1.66pct，QoQ+0.65pct），公司始終保持較高研發(fā)投入，保障自身在自動(dòng)化設(shè)備開發(fā)、模具加工及設(shè)計(jì)等方面擁有的研發(fā)及技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
■產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，客戶資源優(yōu)質(zhì)：公司憑借較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)制造水平，獲得眾多頭部客戶認(rèn)可。據(jù)公司半年報(bào)，（1）消費(fèi)電子領(lǐng)域，非手機(jī)業(yè)務(wù)開始起步，有利于平滑手機(jī)類市場(chǎng)下滑趨勢(shì)。公司已進(jìn)入全球主流智能手機(jī)品牌供應(yīng)鏈，成為小米、華為、榮耀、OPPO等品牌核心供應(yīng)商，并進(jìn)入聞泰、華勤、龍旗等國內(nèi)知名手機(jī)設(shè)計(jì)公司供應(yīng)鏈；軟板產(chǎn)品專注于軟硬結(jié)合板及LCP組件，主要以可穿戴及5G毫米波需求客戶為主。（2）汽車領(lǐng)域，公司汽車連接器產(chǎn)品已進(jìn)入吉利、長城、BYD、長安等國內(nèi)主要車企供應(yīng)鏈。
■智能化浪潮助推數(shù)據(jù)傳輸需求，汽車連接器業(yè)務(wù)快速增長：隨著智能化趨勢(shì)的加速，汽車電子架構(gòu)集中化的演變，車內(nèi)數(shù)據(jù)通訊模塊及接口需求不斷增長，高速高頻連接器市場(chǎng)預(yù)計(jì)將持續(xù)高成長。目前公司汽車連接器產(chǎn)品品類齊全，已具備豐富量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。據(jù)公司半年報(bào)，國內(nèi)眾多頭部汽車客戶導(dǎo)入順利，并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨，公司汽車連接器出貨量及產(chǎn)值同比均實(shí)現(xiàn)快速增長。22H1公司汽車連接器產(chǎn)品收入為2.15億元（YoY+88.96%），毛利率39.48%（YoY+19.54pct），我們預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)將持續(xù)快速放量，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)及自動(dòng)化升級(jí)有望助力降本增效，進(jìn)一步提升盈利水平。
■擬收購FTDI 100%股權(quán)，多方位協(xié)同發(fā)展：2022年6月，公司發(fā)布預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購FTDI全部股權(quán)（直接持股19.8%，間接持股80.2%）。FTDI是USB橋接芯片的全球領(lǐng)先廠商，擁有二十余年的行業(yè)積累。若本次收購順利完成，公司與FTDI有望形成銷售渠道、研發(fā)技術(shù)、產(chǎn)品組合等方面的協(xié)同效應(yīng)，提升公司盈利能力與可持續(xù)發(fā)展能力。
■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022 -2024年收入分別為32.96億元、43.50億元、58.98億元，歸母凈利潤分別為4.99億元、5.84億元、8.52億元，EPS分別為1.18元、1.39元、2.02元，對(duì)應(yīng)PE分別為32.1倍、27。4倍、18.8倍，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求持續(xù)疲軟；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；5G毫米波發(fā)展不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦加劇。
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