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事件：2022年10月26日晚，公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入156.30億元，同比增長(zhǎng)67.37%；歸母凈利潤(rùn)24.28億元，同比增長(zhǎng)96.94%；扣非凈利潤(rùn)24.13億元，同比增長(zhǎng)107.00%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.53億元，同比下降88.90%。
　　其中，2022年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.76億元，同比增長(zhǎng)37.48%；歸母凈利潤(rùn)5.48億元，同比增長(zhǎng)8.37%；扣非凈利潤(rùn)5.34億元，同比增長(zhǎng)0.45%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~6.24億元，同比增長(zhǎng)76.09%。截至第三季度末，公司應(yīng)收賬款107.54億元，較第二季度末僅增加0.81億元，單三季度回款情況良好。
　　傳統(tǒng)診斷服務(wù)保持20%的常態(tài)化增速，自產(chǎn)產(chǎn)品快速放量
　?。?）診斷服務(wù)業(yè)務(wù)：公司前三季度診斷服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入98.75億元，同比增長(zhǎng)117%，剔除新冠業(yè)務(wù)后，傳統(tǒng)診斷服務(wù)收入為34.85億元，同比增長(zhǎng)20%。
　　其中，第三季度診斷服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入29.23億元，同比增長(zhǎng)61%，剔除新冠業(yè)務(wù)后，傳統(tǒng)診斷服務(wù)收入為12.81億元，同比增長(zhǎng)23%。
　　（2）診斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)：借助全國(guó)布局的渠道網(wǎng)絡(luò)，公司前三季度自產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入12.10億元，同比增長(zhǎng)213%；渠道產(chǎn)品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入58.65億元，同比增長(zhǎng)20%。
　　其中，第三季度自產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.11億元，同比增長(zhǎng)84%；渠道產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入20.24億元，同比增長(zhǎng)15%。
　　受新冠核酸檢測(cè)價(jià)格下降的影響，單三季度毛利率略有下滑
　　2022年前三季度，公司的綜合毛利率為41.13%，同比提升2.53pct；銷售費(fèi)用率同比下降1.19pct至7.16%，管理費(fèi)用率同比下降0.58pct至6.31%，研發(fā)費(fèi)用率同比提升0.08pct至3.09%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.17pct至1.43%；綜合影響下，整體凈利率提升2.34pct至18.35%。
　　其中，2022年第三季度的綜合毛利率、銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、整體凈利率分別為36.50%、7.16%、6.27%、3.99%、1.52%、14.03%，分別變動(dòng)-5.59pct、-1.54pct、-0.35pct、+0.75pct、+0.26pct、-3.26pct；其中綜合毛利率降幅較大，我們預(yù)計(jì)主要系終端新冠核酸檢測(cè)價(jià)格下降所致。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于公司核心業(yè)務(wù)板塊分析，我們上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2022-2024營(yíng)業(yè)收入分別為200.32億/ 178.55億/182.04億，同比增速分別為53.11%/ -10.87%/ 1.95%；歸母凈利潤(rùn)分別為27.14億/ 20.36億/ 21.00億，分別增長(zhǎng)133.41%/ -25.00%/3.17%；EPS分別為4.37 / 3.28 / 3.39，按照2022年10月26日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2022年7倍PE。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；檢驗(yàn)項(xiàng)目?jī)r(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；新型冠狀病毒肺炎疫情的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。