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10月26日公司發(fā)布第三季度報(bào)告：公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入220億元，同比+114%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.6億元，同比+115%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.7億元，同比+105%。三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.27億元，同比/環(huán)比分別+121%/+0.3%，扣非凈利潤(rùn)3.16億元，同比/環(huán)比分別+118%/+1.9%。
　　 Q3銷量主要受鈷酸鋰拖累，三元正極仍維持高增速。三季度公司三元正極銷量約1.57萬(wàn)噸，環(huán)比增幅近20%，鈷酸鋰正極銷量約0.67萬(wàn)噸，環(huán)比下降超20%，正極合計(jì)銷量約2.24萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，三元正極出貨占比提升至70%，上半年為54%。
　　 Q3單噸盈利較上半年提升明顯，環(huán)比二季度基本持平，可持續(xù)性得到驗(yàn)證。三季度單噸凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別約1.46、1.41萬(wàn)元，較上半年的1.33和1.14萬(wàn)元均有較大幅度提升。今年二季度以來(lái)，公司憑借內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及高性價(jià)比和差異化的中鎳高電壓三元產(chǎn)品，保持了盈利能力在較高水平，且公司保持“低庫(kù)存、快周轉(zhuǎn)”經(jīng)營(yíng)策略，幾無(wú)庫(kù)存收益。
　　期間費(fèi)用率環(huán)比下降。期間費(fèi)用率為3.28%，同比-1.83pct，環(huán)比-0.2pcts。其中：銷售費(fèi)用率為0.07%，同比-0.16pct，環(huán)比持平；管理費(fèi)用率為0.61%，同比-0.27pct，環(huán)比+0.05pct；研發(fā)費(fèi)用率為2.12%，同比-1.04pcts，環(huán)比-0.46pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.48%，同比-0.36pct，環(huán)比+0.21pcts。
　　產(chǎn)能布局提速，寧德基地加碼7萬(wàn)噸三元正極項(xiàng)目。該項(xiàng)目建設(shè)完成后，寧德基地將達(dá)到年產(chǎn)9.5萬(wàn)噸的產(chǎn)能，加上海璟9#車間項(xiàng)目和海璟1.5萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，明后兩年公司規(guī)劃總產(chǎn)能11.5萬(wàn)噸。另外，公司已經(jīng)在四川基地啟動(dòng)了首期磷酸鐵鋰項(xiàng)目，總體規(guī)劃10萬(wàn)噸年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)明年將部分投產(chǎn)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利潤(rùn)12.2/17.9/21.7億元，對(duì)應(yīng)市盈率22/15/12倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期、技術(shù)路線變動(dòng)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、新項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期等。