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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入539.1億元，同比增長8.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤9.3億元，同比增長7.1%，EPS 0.54元。
　　營收、利潤穩(wěn)步增長。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入539.1億元，同比增長8.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤9.3億元，同比增長7.1%；實(shí)現(xiàn)毛利率10.5%，同比+0.32pp；實(shí)現(xiàn)凈利率2.3%，同比持平；期間費(fèi)用率7.1%，同比+0.7pp。第三季度實(shí)現(xiàn)營收202.2億元，同比+12.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.1億元，同比+5.9%。三季度受高溫、暴雨及疫情影響，業(yè)績難以充分釋放，但受益穩(wěn)增長的推進(jìn)，三季度公司營收、利潤依然保持穩(wěn)健。
　　公路橋梁及房建支撐三季度訂單增長。2022年前三季度，公司累計(jì)新簽合同額951.8億元，同比+69.3%，第三季度新簽合同額275.3億元，同比+43.3%，第三季度新簽合同額環(huán)比有所下滑，整體增速可觀。分項(xiàng)目看，第三季度新簽基建訂單148.5億元，同比+15.7%：其中公路橋梁、市政工程、水利工程分別新簽89.4/ 50.4/ 8.7億元，同比分別+128.4%/ -33.8%/ -24.7%；第三季度新簽房建訂單126.5億元，同比+99.6%；新簽其他訂單0.37億元，同比-9.8%。
　　政策再度加碼，有望持續(xù)充分受益裝配式建筑景氣度的提升和需求釋放。10月24日，財(cái)政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、工業(yè)和信息化部聯(lián)合發(fā)文，決定進(jìn)一步擴(kuò)大政府采購支持綠色建材促進(jìn)建筑品質(zhì)提升政策實(shí)施范圍。自2022年11月起，在北京市朝陽區(qū)等48個(gè)市（市轄區(qū)）實(shí)施政府采購支持綠色建材促進(jìn)建筑品質(zhì)提升政策，安徽省合肥市被列為實(shí)施范圍。項(xiàng)目包括醫(yī)院、學(xué)校、辦公樓、綜合體、展覽館、會(huì)展中心、體育館、保障房等政府采購工程項(xiàng)目。此外，合肥市“十四五”裝配式建筑發(fā)展規(guī)劃也明確：到2025年，全市重點(diǎn)推進(jìn)地區(qū)裝配式建筑實(shí)施比例達(dá)到35%，積極推進(jìn)區(qū)域裝配式建筑實(shí)施比例超過30%，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值2000億元。公司從2014年開始投資建設(shè)裝配式生產(chǎn)基地，截至2022年上半年已建成并投產(chǎn)運(yùn)營基地6個(gè)，在建1個(gè)。我們認(rèn)為，裝配式建筑的發(fā)展趨勢已十分明確，公司在裝配式業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成了“生產(chǎn)基地+設(shè)計(jì)企業(yè)+施工團(tuán)隊(duì)+大型設(shè)備供應(yīng)+檢測科研團(tuán)隊(duì)+建材供應(yīng)”的業(yè)務(wù)協(xié)同模式，并積累了較為突出的人才團(tuán)隊(duì)、技術(shù)應(yīng)用、協(xié)同管理、成本管控等優(yōu)勢，有望持續(xù)充分受益行業(yè)景氣度的提升和需求釋放。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024歸母凈利潤為12.0億元、14.3億元、16.7億元，對應(yīng)PE分別為7、6、5倍。充裕的訂單支撐公司業(yè)績向上，在四季度形成更多實(shí)物工作量推動(dòng)下，公司業(yè)績值得期待，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、基建投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，訂單轉(zhuǎn)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。