>> 中泰證券-上海能源(600508)精煤規(guī)模提升，盈利保持高增-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
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公司發(fā)布2022年三季度報告，主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下：
2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入99.47億元，同比增加41.92%，歸屬于上市公司股東凈利潤21.22億元，同比增加239.97%，扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤20.76億元，同比增加248.6%?；久抗墒找鏋?.94元，同比增加241.86%。加權(quán)平均ROE為18.42%，同比增加12.49個百分點。
2022年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.74億元，環(huán)比減少12.97%，同比增加24.6%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5.77億元，環(huán)比減少24.58%，同比增加209.31%；實現(xiàn)扣非后凈利潤5.35億元，環(huán)比減少29.76%，同比增加205.92%。
前三季度業(yè)績增長主要由于精煤產(chǎn)量提升且煤炭價格同比大幅上漲，具體來看：
煤炭業(yè)務(wù)：精煤量增，均價上漲。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量623.81萬噸，同比增加8.94%，銷量（不含自用量）441.82萬噸，同比增加6.51%。前三季度煤炭平均售價1584.7元/噸，同比上漲74.66%，噸煤銷售成本656.8元/噸，同比增加15.7%，噸煤毛利927.9元/噸，同比增加173.18%，毛利率達(dá)到58.55%。分季度來看，三季度生產(chǎn)煤炭205.72萬噸，同比增加9.66%，環(huán)比減少5.53%；銷量140.67萬噸，同比增加7.29%，環(huán)比減少16.35%。三季度煤炭平均售價1563.7元/噸，同比上漲38%，環(huán)比下降3.32%；噸煤銷售成本805元/噸，同比增加18.58%，環(huán)比環(huán)比增加38.35%，毛利率下降至48.52%。由于三季度下游需求不佳，公司煤炭均價有小幅下滑，同時煤炭產(chǎn)銷量環(huán)比下滑，導(dǎo)致業(yè)績環(huán)比有所降低，同比仍維持量價齊升。
電力及鋁產(chǎn)品業(yè)務(wù)：規(guī)模均有縮減。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)發(fā)電量22.38億度，同比減少22.93%，鋁材加工量7.04萬噸，同比減少12.98%；分季度看，三季度實現(xiàn)發(fā)電量8.8億度，同比減少6.28%，鋁材加工量2.37萬噸，同比減少4.44%。公司電力及鋁產(chǎn)品業(yè)務(wù)由于整體虧損，規(guī)模均有縮減。
煤炭產(chǎn)能仍有增長，轉(zhuǎn)型布局新能源業(yè)務(wù)。煤炭方面，在建礦井葦子溝煤礦（240萬噸/年）建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計于2023年建成投產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司煤炭主業(yè)的規(guī)模。同時公司轉(zhuǎn)型布局新能源運營，在采煤塌陷區(qū)投資建設(shè)新能源示范基地項目（一期工程）建設(shè)光伏發(fā)電裝機容量263.5MW，預(yù)計年內(nèi)實現(xiàn)全容量并網(wǎng)發(fā)電，新能源業(yè)務(wù)將成為公司新的增長點。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為29.39、31.94、33.78億元，每股收益分別為4.07、4.42、4.67元，當(dāng)前股價15.43元，對應(yīng)PE分別為3.8X/3.5X/3.3X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤礦產(chǎn)能釋放受限、煤炭價格大幅下跌、發(fā)電量增長不及預(yù)期、鋁加工產(chǎn)品市場出現(xiàn)較大波動、研報使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。
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