>> 國泰君安-麗珠集團(tuán)(000513)2022年三季報點評：疫情下平穩(wěn)增長，股權(quán)激勵指引穩(wěn)健增長-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 438KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,黃炎 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2022Q1-3扣非凈利潤15.09億元，同比增長12.2%，Q3在疫情擾動下穩(wěn)健增長，股權(quán)激勵給予未來穩(wěn)健增長指引，維持增持評級。
投資要點：
業(yè)績符合預(yù)期，維持“增持”評級。公司2022Q1-3實現(xiàn)營收94.88億元，同比增長1.3%，歸母凈利潤15.07億元，同比增長3.7%，扣非后歸母凈15.09億元，同比增長12.2%。Q3單季營收31.86億元，同比增長1.7%，歸母凈利潤4.89億元，同比增長25.4%，扣非后歸母凈4.63億元，同比增長9.0%，Q3單季毛利率66.08%(+0.49pct)，凈利率13.90%(+9pct)，業(yè)績平穩(wěn)增長?？紤]到疫情影響，及重點產(chǎn)品艾普進(jìn)醫(yī)保降價后放量低于預(yù)期，下調(diào)2022-2024年EPS為1.96/2.22/2.59元(原為2.20/2.56/2.96元)，維持目標(biāo)價48.03元，對應(yīng)2023PE 22X，維持增持評級。
疫情擾動下平穩(wěn)增長，V-01獲得國內(nèi)序貫加強(qiáng)針緊急授權(quán)。分業(yè)務(wù)板塊來看：①化學(xué)制劑Q1-3收入55.72億元(-3.4%)，Q3收入18.98億元(-6.8%)，其中占比較高的消化道和促性激素Q3單季收入分別為8.65億(-17.9%)、7.48億(+4.0%)，預(yù)計艾普醫(yī)保降價的影響延續(xù)；②原料藥及中間體收入24.99億元(+16.0%)，Q3收入7.70億元(+11.2%)；③中藥收入8.30億元(+0.9%)，Q3收入3.40億元(+59.9%)；④診斷試劑及設(shè)備收入5.02億元(-9.1%)，Q3收入1.56億元(-3.4%)。此外，公司新冠疫苗V-01于2022.9在我國納入序貫加強(qiáng)免疫緊急使用，同月完成首診接種，目前海外多國EUA注冊材料也已遞交。
股權(quán)激勵給予穩(wěn)健增長指引，擬回購A股以減少注冊資本。公司推出股權(quán)激勵計劃，擬向1034名激勵對象授予2000萬份股票期權(quán)(占總股本2.14%)，考核基數(shù)為2021年凈利潤，考核目標(biāo)為2022-2024年復(fù)合增速不低于15%，彰顯公司對穩(wěn)健增長的信心。此外，公司將以集中競價方式回購A股，回購總金額為4億-8億，回購價格不超過人民幣40.00元/股，以用于注銷減少注冊資本。
催化劑：疫苗加強(qiáng)針放量及出海進(jìn)展，微球等新產(chǎn)品獲批。
風(fēng)險提示：原料藥價格波動風(fēng)險；新藥研發(fā)不確定性風(fēng)險
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