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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收247.92億元，同比增長(zhǎng)17.98%，歸母凈利潤(rùn)32.64億元，同比增長(zhǎng)94.54%，扣非后歸母凈利潤(rùn)31.86億元，同比增長(zhǎng)115.58%，財(cái)務(wù)費(fèi)用-5.45億元，同比下降5.66億元，主要由于匯率變動(dòng)致匯兌收益增加。22Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.01億元，同比增長(zhǎng)17.16%，歸母凈利潤(rùn)18.38億元，同比增長(zhǎng)75.93%，扣非后歸母凈利潤(rùn)18.19億元，同比增長(zhǎng)78.63%。
　　消費(fèi)電子業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，汽車(chē)、服務(wù)器業(yè)務(wù)成長(zhǎng)動(dòng)能充沛。盡管智能手機(jī)銷(xiāo)量整體有所下滑，但高端機(jī)需求穩(wěn)中有升帶動(dòng)公司通訊產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)。此外，從近幾年行業(yè)發(fā)展來(lái)看，VR眼鏡及其他消費(fèi)電子產(chǎn)品、5G、AI、服務(wù)器設(shè)備、汽車(chē)電子等將成為PCB行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司作為PCB行業(yè)的龍頭企業(yè)，持續(xù)受益于通訊、消費(fèi)電子、汽車(chē)電子、服務(wù)器等下游領(lǐng)域發(fā)展帶來(lái)的新增量，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。
　　不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，成長(zhǎng)邏輯清晰。AR/VR領(lǐng)域，公司為國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)主流AR/VR等產(chǎn)品的供應(yīng)商。服務(wù)器領(lǐng)域，公司在淮安有做服務(wù)器產(chǎn)品硬板產(chǎn)品。公司看好AI服務(wù)器的發(fā)展，目前也在和客戶(hù)共同開(kāi)發(fā)這類(lèi)產(chǎn)品，AI服務(wù)器由于高運(yùn)算需求，對(duì)硬板的需求也進(jìn)一步升級(jí)為高階HDI產(chǎn)品，公司優(yōu)勢(shì)明顯。汽車(chē)領(lǐng)域，公司汽車(chē)BMS板已通過(guò)認(rèn)證并開(kāi)始給電池廠批量供貨，同時(shí)積極布局ADAS以及車(chē)用影像感測(cè)產(chǎn)品等市場(chǎng)，目前已有包括自駕域控制器、雷達(dá)模組、攝像模組等在內(nèi)的多款車(chē)載產(chǎn)品批量供貨。公司汽車(chē)電子產(chǎn)品主要通過(guò)與Tier 1模組廠合作，產(chǎn)品儲(chǔ)備不斷增加，未來(lái)將持續(xù)貢獻(xiàn)增量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)22~24年公司EPS分別為2.20/2.53/2.89元/股?？紤]到公司龍頭地位，參考可比公司，給予23年20X的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值50.60元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情持續(xù)；產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑；原材料價(jià)格上漲。