>> 國泰君安-郵儲銀行(601658)2022年三季報及定增預(yù)案點評：資本補充打開擴表空間，業(yè)績保持穩(wěn)健-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 387KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇,郭昶皓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
郵儲銀行2022年三季度業(yè)績符合預(yù)期、保持穩(wěn)??；定增計劃募集450億元，有助于保持資產(chǎn)快速投放及內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化。維持目標價5.99元，維持增持評級。
投資要點：
投資建議：維持郵儲銀行2022-2024年凈利潤增速預(yù)測16.28%/15.03%/15.38%，EPS0.90/1.05/1.22元，BVPS7.50/8.21/9.04元，現(xiàn)價對應(yīng)2022-2024年0.53/0.48/0.44倍PB。維持目標價5.99元，對應(yīng)2022年0.87倍PB，維持增持評級。
郵儲銀行定增預(yù)案計劃募集資金450億元，靜態(tài)測算可提升核心一級資本充足率64bp至10.19%。郵儲銀行的資產(chǎn)增速高于可比同業(yè)，且貸款占比在持續(xù)提高，因此資本消耗的速度也較快。本次資本補充到位后，有助于保持資產(chǎn)快速投放及內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
郵儲銀行Q3單季營收增速為3.4%，增速環(huán)比下滑6.5pc。主要拖累因素在于凈息差，Q3單季凈息差（測算口徑）同比收窄22bp，一方面是2021年同期息差基數(shù)相對較高，另一方面則是2022年三季度在需求較弱和降息背景下，資產(chǎn)收益率有所下降。Q3單季凈利潤增速為13.8%，增速環(huán)比上行2pc，主要得益于信用成本同比下行。
Q3不良率持平于0.83%，撥備覆蓋率小幅下降2pc至404%，核心指標保持穩(wěn)定。亮點在于，Q3單季不良生成率為0.75%，環(huán)比下降11bp，顯示當前的資產(chǎn)質(zhì)量風險有限。不足之處在于，關(guān)注率和逾期率均環(huán)比小幅上升4bp，預(yù)計主要是疫情影響滯后顯現(xiàn)。
風險提示：經(jīng)濟下行超出預(yù)期，信用風險暴露。
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