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事件概述
　　公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為3.77/1.34/1.23億元，同比增長22.42%/47.79%/41.92%，其中單三季度實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤分別為1.03/0.34億元，同比增長-4.53%/16.92%，預(yù)期主要系短期訂單波動(dòng)及收入確認(rèn)延遲等影響。
　　短期波動(dòng)預(yù)計(jì)可控，盈利能力持續(xù)提升
　　公司單三季度業(yè)績稍有波動(dòng)，主要系宏觀環(huán)境影響下短期訂單波動(dòng)及收入確認(rèn)延遲影響，預(yù)期隨著終端客戶拓展及新產(chǎn)品兌現(xiàn)，整體經(jīng)營穩(wěn)定向上。前三季度公司毛利率為41.97%，同比下降3.33pp，主要系去年同期高毛利率的疫情物資占比較高，三費(fèi)比率同比下降7.77pp至-0.54%，主要系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整及存款利息收入增影響，銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均同比下降1.91pp/6.83pp至0.66%/-6.83%，研發(fā)費(fèi)用率略下滑0.34pp至3.94%，綜合作用下凈利率同比提升6.11pp至35.55%，維持歷史高位水平。
　　持續(xù)產(chǎn)品工藝精進(jìn)，不改長期競爭力
　　公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新差異化，主要醫(yī)用產(chǎn)品均通過歐盟CE認(rèn)證、美國FDA注冊，F(xiàn)DA自有產(chǎn)品注冊在注射穿刺同行中排名前列，銷往歐美產(chǎn)品包涵安全胰島素注射器、安全采血/輸液針、安全注射針等多項(xiàng)高附加值產(chǎn)品，未來還將強(qiáng)化在安全胰島素筆針、安全留置針、安全彈簧回縮注射器和可見回血采血針、預(yù)填充注射器等高安全性、高附加值產(chǎn)品領(lǐng)域的市場地位，符合注射器“安全化”的市場趨勢。
　　投資建議
　　考慮國內(nèi)外形式變化及疫情影響，我們下調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，2022-2024年?duì)I業(yè)收入從6.80/9.43/13.55億元下調(diào)至5.35/7.58/10.54億元，分別同比增長21.1%/41.7%/39.0%，歸母凈利潤從1.99/2.87/4.12億元下調(diào)至1.73/2.52/3.64億元，分別同比增長32.3%/45.5%/44.8%,隨著凈利潤預(yù)期調(diào)整，預(yù)計(jì)2022-2024年EPS從2.11/3.06/4.38元/股下調(diào)至1.84/2.67/3.87元/股，對應(yīng)2022年10月26日59.90元/股的收盤價(jià)，PE分別為33/22/15X，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　中美貿(mào)易摩擦引致的出口業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，疫情擾動(dòng)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，客戶拓展或訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)人才流失風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)。