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事件：銳科激光發(fā)布2022年三季報(bào)，2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.21億元，同比下降7.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比下降91.79%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.12億元，同比下降96.73%。2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收7.74億元，同比下降13.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.11億元，同比下降92.13%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.05億元，同比下降96.09%。
　　受疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)影響，Q3業(yè)績繼續(xù)承壓。與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的通用激光器業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司主要營收。今年受疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)下行等多方面因素影響，基建、建筑、制造、消費(fèi)電子等終端需求受阻，下游客戶設(shè)備采購和更新激光器需求下降，導(dǎo)致行業(yè)需求增速收緩。在需求放緩背景下，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)有所加劇，導(dǎo)致主要激光器企業(yè)激光器銷量增長卻不增收。公司自二季度以來，收入即呈現(xiàn)同比下滑態(tài)勢，22Q3單季度收入同比下滑13.78%，環(huán)比有所收窄。
　　新品導(dǎo)入帶動(dòng)毛利率提升，盈利能力有所改善。22Q3，公司毛利率為18.07%，環(huán)比Q2提升6.83pct，提升顯著。根據(jù)公司互動(dòng)易回答信息，22Q3毛利率環(huán)比改善主要系激光器新品導(dǎo)入降本帶來的貢獻(xiàn)。展望Q4，新品將繼續(xù)導(dǎo)入，毛利率有望繼續(xù)提升，公司盈利能力將進(jìn)一步提升。展望明年，若宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通用制造業(yè)回暖，則有望帶動(dòng)激光器需求大幅改善，激光器價(jià)格戰(zhàn)在需求復(fù)蘇背景下也有望收緩。反映到銳科等激光器企業(yè)上，收入和毛利率均有望大幅改善，預(yù)計(jì)營收和利潤相較今年預(yù)期會(huì)有較大彈性。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.49/5.83/7.02億元，YoY-68.6%/+291.1%/+20.5%；EPS為0.26/1.03/1.24元。鑒于利潤下滑較多，下調(diào)評(píng)級(jí)至“增持”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，市場競爭加劇，原材料缺貨，降本不及預(yù)期，疫情恢復(fù)不及預(yù)期。