>> 中誠信國際-2022年9月行業(yè)利差月報：醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營狀況有所修復，各行業(yè)利差多數(shù)收窄-220930
| 上傳日期： |
2022/9/30 |
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| 1247KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
盧菱歌,侯天成,譚暢 |
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投資關注：醫(yī)藥行業(yè)發(fā)行人經(jīng)營狀況有所修復，未來關注政策力度和企業(yè)創(chuàng)新水平。今年一季度，全國多地疫情再次爆發(fā)，受此影響，醫(yī)療機構診療活動有所減少，藥品需求和生產(chǎn)受到抑制，行業(yè)盈利能力受到一定沖擊。進入二季度后，隨國內(nèi)疫情得到一定控制，各地積極推進復工復產(chǎn)，醫(yī)藥行業(yè)生產(chǎn)、研發(fā)、流通壓力逐漸緩和，行業(yè)景氣度出現(xiàn)階段性回升。展望行業(yè)后續(xù)走勢，在國內(nèi)人口老齡化和城鎮(zhèn)化的發(fā)展趨勢下，長期看醫(yī)藥市場的需求仍存在較大增長空間。同時伴隨著經(jīng)濟發(fā)展，居民人均可支配收入增加也有望帶動藥品消費能力提升，進一步擴大居民醫(yī)療需求。但也要關注到，由于近年來降價提質(zhì)、鼓勵創(chuàng)新等醫(yī)改政策的持續(xù)出臺，以經(jīng)營原料藥和仿制藥為主企業(yè)或面臨一定創(chuàng)新壓力，未來研發(fā)投入不足的企業(yè)面臨一定盈利水平下滑的風險，在投資醫(yī)藥債券時，仍需加強對企業(yè)創(chuàng)新能力的研判。
本期行業(yè)利差分析，滿足中誠信國際樣本條件且含中債收益率估值的中期票據(jù)共2242只。分級別來看，樣本債項級別分布于AAA至AA-級之間，本期各級別樣本所占比重基本無變化。分行業(yè)來看，基礎設施投融資、綜合、電力生產(chǎn)與供應等行業(yè)樣本數(shù)量較多，輕工制造等行業(yè)樣本數(shù)量相對較少。
從行業(yè)利差中位數(shù)排序來看，本期醫(yī)藥行業(yè)利差最高；此后行業(yè)利差由高到低依次是鋼鐵、房地產(chǎn)、汽車、商業(yè)與個人服務，其行業(yè)利差均不低于71bp；行業(yè)利差稍低的有批發(fā)和零售業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、建筑、金融、基礎設施投融資、煤炭、有色金屬等，行業(yè)利差在52bp至66bp之間；公用事業(yè)、綜合、化工、輕工制造、建筑材料、裝備制造等行業(yè)利差在37bp至44bp之間；電力生產(chǎn)與供應行業(yè)利差為28bp，是利差最低的行業(yè)。
AAA級行業(yè)利差較上月多數(shù)收窄。鋼鐵、房地產(chǎn)、汽車、商業(yè)與個人服務、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)利差較高，均在66bp以上；煤炭、金融、電子、建筑、有色金屬等行業(yè)利差均在46bp以上；基礎設施投融資、公用事業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、綜合、建筑材料、交通運輸、化工、裝備制造、電力生產(chǎn)與供應等行業(yè)利差在28-43bp之間，處于相對較低水平。
AA+級有色金屬行業(yè)利差走擴10bp至260bp，仍是等級內(nèi)利差最高的行業(yè)；行業(yè)利差較高的還有房地產(chǎn)、化工、電力生產(chǎn)與供應等行業(yè)，利差均在75bp以上；綜合、建筑、基礎設施投融資等行業(yè)利差在58-74bp之間，處于相對較低水平；公用事業(yè)行業(yè)利差最低為53bp。
AA級行業(yè)僅有基礎設施投融資行業(yè)樣本超過5只，其利差較上期走擴2bp至100bp。從分化程度來看，基礎設施投融資行業(yè)利差標準差為183bp，與上期持平
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