>> 平安證券-中國人壽(601628)22Q3新單增速回落，“開門紅”業(yè)績有望改善-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王維逸,李冰婷 |
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事項：
公司發(fā)布2022年三季報，前三季度歸母凈利潤311億元（YoY-36%），總保費5541億元（YoY+0.1%）。
平安觀點：
各類新單總體保持增長，Q3單季度增速回落；重疾銷售壓力猶存、新單主要系儲蓄型產(chǎn)品拉動，高margin產(chǎn)品新單下降導(dǎo)致NBVM下滑、NBV同比-15%。22Q1-Q3總新單1713億元（YoY+6%）、長險首年期交保費914億元（YoY-0.2%）、十年期及以上首年期交保費387億元（YoY+5%）；從總新單、長險新單、十年期及以上新單增速分季度來看，22Q1分別同比-2%、-4%、-3%，22Q2分別同比+22%、+17%、+20%，22Q3分別同比+17%、+6%、+6%，主要由于公司提前備戰(zhàn)2023年“開門紅”、22Q3單季新單增速有所回落。
堅持“穩(wěn)中固量，穩(wěn)中求效”的隊伍發(fā)展策略，推進(jìn)隊伍轉(zhuǎn)型升級，隊伍規(guī)模環(huán)比保持穩(wěn)定。22Q3個險銷售人力72萬人（YoY-27%、QoQ-4%）。
股市持續(xù)調(diào)整，權(quán)益投資收益率承壓。22Q3總投資收益率、測算綜合投資收益率分別4.0%（YoY-0.1pct）、2.5%（YoY-2.3pct）；公司高度關(guān)注利率環(huán)境和市場供給，靈活調(diào)整配置節(jié)奏，凈投資收益率穩(wěn)中有升、達(dá)4.1%（YoY+0.1pct）
投資建議：壽險轉(zhuǎn)型磨底，權(quán)益市場震蕩，但公司2022年業(yè)績有望優(yōu)于同業(yè)、且率先備戰(zhàn)2023年“開門紅”，我們調(diào)整新單、NBVM、投資收益率和準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)，2022-2024年EVPS預(yù)測分別從46.82元、51.46元、56.62元上調(diào)至46.89元、51.61元、56.81元，公司目前股價對應(yīng)2022年P(guān)EV約0.60倍，建議關(guān)注“開門紅”業(yè)績，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）β屬性導(dǎo)致板塊行情波動加劇。2）代理人數(shù)量下滑、質(zhì)態(tài)提升緩慢，新單改善不及預(yù)期。3）利率超預(yù)期下行，資產(chǎn)配置承壓。
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