>> 東吳證券-聯(lián)創(chuàng)電子(002036)2022年三季報點評：業(yè)績符合預期，公司拐點已至-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬天翼,唐權喜 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報
三季報業(yè)績符合預期，持續(xù)高投入研發(fā)。22Q1-3，公司實現(xiàn)營收79.0億元，yoy+11%，歸母凈利潤2.0億元，yoy+8%，其中，22Q3實現(xiàn)營收30.3億元，yoy+31%，歸母凈利潤1.0億元，yoy+11%。受益車載光學業(yè)務高增長，公司22Q3毛利率達到12.4%，yoy+2.6pct。同時公司持續(xù)加大研發(fā)投入，22Q1-3研發(fā)費用為3.0億元，yoy+93%。
車載鏡頭及模組業(yè)務迎持續(xù)高速增長。受益蔚來、T等客戶的需求放量，22Q1-3公司車載鏡頭及模組營收同增718%，帶動光學業(yè)務營收同增38%?？蛻舴矫?，公司與Mobileye、Nvidia、地平線、華為等智能駕駛方案平臺商開展合作，在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna等汽車電子廠商的市占率持續(xù)提升，并實現(xiàn)向特斯拉、蔚來、比亞迪、吉利等終端車廠供貨規(guī)模的擴大，與蔚來合作的8MADAS影像模組已順利量產出貨。產能方面，公司年產2400萬顆智能汽車光學鏡頭及600萬顆影像模組產業(yè)化項目正在加速建設，并計劃于2025年底前形成車載鏡頭和影像模組各5000萬顆的生產能力，伴隨產能快速擴充，公司未來有望深度受益自動駕駛趨勢下的車載攝像頭需求增長。
布局中控屏、激光雷達、HUD，卡位車載光學平臺型公司。公司調整觸控顯示產業(yè)布局，將發(fā)展重點向智能汽車等領域傾斜，車載中控屏配套項目進展順利，并深入布局激光雷達、HUD、車載照明等車載光學領域，基于公司在車載攝像頭領域積累的技術及客戶資源，公司卡位車載光學平臺型公司，有望迎來車載光學全領域業(yè)務的高速增長。
盈利預測與投資評級：公司作為國內領先的車載鏡頭和模組廠商，布局模造玻璃-鏡頭-模組全產業(yè)鏈，有望充分受益車載攝像頭市場的快速增長。我們維持公司的盈利預測，2022-2024年歸母凈利潤為3.09/5.06/7.58億元，當前市值對應PE分別為47/29/19倍，維持“買入”評級。
風險提示：自動駕駛滲透率不及預期；光學鏡頭出貨不及預期；毛利率下滑風險。
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