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事件概述：10月23日，新益昌發(fā)布2022年三季報(bào)，公司3Q22單季度實(shí)現(xiàn)營收3.61億元，同比增長19.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比增長50.15%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.77億元，同比增長43.52%。
　　盈利能力穩(wěn)步提升。今年來，公司下游LED和半導(dǎo)體封裝設(shè)備市場(chǎng)發(fā)展良好，需求穩(wěn)中有升，公司收入穩(wěn)健增長，3Q22單季度實(shí)現(xiàn)營收3.61億元，同比增長19.46%，環(huán)比增長22.45%。利潤端表現(xiàn)更為亮眼，得益于半導(dǎo)體、miniLED封裝設(shè)備兩大新產(chǎn)品線的放量，公司3Q22毛利率達(dá)到46.19%，同比提升3.3 pct，環(huán)比提升0.6 pct。得益于此，公司3Q22凈利潤大幅增長，單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比增長50.15%，環(huán)比增長68.38%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.77億元，同比增長43.52%，環(huán)比增長64.81%。3Q22歸母凈利率達(dá)到23.93%，同比提升5.0 pct，環(huán)比提升6.8 pct。
　　 miniLED滲透率持續(xù)提升，領(lǐng)軍固晶設(shè)備市場(chǎng)。公司主業(yè)為LED固晶設(shè)備，產(chǎn)品從傳統(tǒng)顯示LED拓展至miniLED領(lǐng)域。Arizton預(yù)計(jì)，到2022年全球Mini&MicroLED市場(chǎng)規(guī)模超過10億美元，年均將保持145%以上的高增長，市場(chǎng)將迎來快速增長。經(jīng)過多年的發(fā)展和積累，公司已經(jīng)成為國內(nèi)LED固晶機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，并在miniLED滲透的行業(yè)趨勢(shì)中率先取得領(lǐng)先地位。展望2022年，公司預(yù)計(jì)miniLED在中小尺寸屏幕市場(chǎng)將有良好表現(xiàn)，筆電、平板、電競(jìng)顯示器等產(chǎn)品有望優(yōu)先放量。公司作為國內(nèi)LED固晶設(shè)備龍頭，有望持續(xù)受益下游需求的增長。
　　半導(dǎo)體封裝繪制第二增長曲線，國產(chǎn)替代加速推進(jìn)。半導(dǎo)體封裝設(shè)備為公司打開了新的成長空間。據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，2021年全球封裝設(shè)備市場(chǎng)空間約72億美元，占半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)的7%，空間廣闊。業(yè)內(nèi)兩大巨頭ASMP和K&S分別在2021年實(shí)現(xiàn)181億元和98億元收入，占據(jù)較高市場(chǎng)份額。公司現(xiàn)有產(chǎn)品包括半導(dǎo)體和泛半導(dǎo)體固晶、焊線設(shè)備，2021年收入2.15億元，同比增長306%，進(jìn)入快速放量和國產(chǎn)替代階段。公司先后并購開玖自動(dòng)化、合資設(shè)立深圳新益昌飛鴻，拓展焊線設(shè)備業(yè)務(wù)，延伸產(chǎn)品線布局，計(jì)劃向LED和半導(dǎo)體焊線機(jī)領(lǐng)域進(jìn)一步延展。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為15.45/19.49/24.27億元，歸母凈利潤分別為3.03/4.08/5.36億元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為49/37/28倍。我們看好公司在miniLED和半導(dǎo)體封裝設(shè)備領(lǐng)域的成長空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品驗(yàn)證不及預(yù)期；下游行業(yè)周期性波動(dòng)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇