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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)232.96億元（yoy+20.1%）、81.02億元（yoy+21.6%）、80.03億元（yoy+22.3%）；其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)79.40億元（yoy+20.1%）、28.15億元（yoy+21.4%）、27.57億元（yoy+23.4%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　公司保持良好增速，研發(fā)投入推進(jìn)高端產(chǎn)品布局。報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)受益于醫(yī)療新基建以及常規(guī)業(yè)務(wù)的逐步復(fù)蘇，海外高端客戶持續(xù)性獲得突破，整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　費(fèi)用率：公司2022年前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為14.3%（yoy-0.37pct）、4.0%（yoy-0.35pct）、9.0%（yoy+0.56pct）。公司堅(jiān)持高研發(fā)投入，各個(gè)產(chǎn)線均有新產(chǎn)品面世，在高端技術(shù)上不斷實(shí)現(xiàn)突破。
　　盈利能力：公司前三季度毛利率為26.7%，yoy-0.4pct，凈利率為26.7%，同比-0.4pct，總體保持穩(wěn)定。
　　國(guó)內(nèi)新基建持續(xù)推進(jìn)，海外高端客戶不斷突破。1）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)受到醫(yī)療新基建的積極影響，隨著上半年地方政府發(fā)行的醫(yī)療專項(xiàng)資金逐步到位，以及Q3疫情對(duì)常規(guī)業(yè)務(wù)的影響環(huán)比改善，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；2）公司持續(xù)完善海外營(yíng)銷(xiāo)體系，高端客戶突破持續(xù)獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，北美和發(fā)展中國(guó)家業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)完成快速增長(zhǎng)。
　　三大產(chǎn)線快速增長(zhǎng)，高潛力業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。受益于海外常規(guī)試劑業(yè)務(wù)的完全復(fù)蘇與重磅儀器的亮眼裝機(jī)表現(xiàn)，體外診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，其中化學(xué)發(fā)光引領(lǐng)增長(zhǎng)；醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)受益于高端超聲R系列和中高端I系列迅速上量帶來(lái)的海內(nèi)外高端客戶突破，完成了高速增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建和海外客戶突破的推進(jìn)使生命信息支持業(yè)務(wù)維持良好增長(zhǎng)，增速逐季環(huán)比提升；公司高潛力業(yè)務(wù)中的微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)受益于腹腔鏡配套器械、一次性結(jié)扎夾燈新產(chǎn)品的面世，實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司作為醫(yī)療設(shè)備的國(guó)內(nèi)龍頭，國(guó)內(nèi)持續(xù)受益于醫(yī)療新基建的建設(shè)，海外高端客戶持續(xù)突破，醫(yī)療設(shè)備貼息貸款政策亦有助于提高醫(yī)院對(duì)于公司產(chǎn)品的采購(gòu)意愿。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)96.7/116.8/143.0億元，對(duì)應(yīng)PE分別為41/34/28X，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等。