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事件：
　　公司公告22Q1-3收入160.47億元，同比+5%；歸母凈利潤(rùn)15.93億元，同比+30%；扣非歸母凈利潤(rùn)14.15億元，同比+34.7%。其中，3Q22收入70.67億元，同比-3%；歸母凈利潤(rùn)9.16億元，同比+16%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.56億元，同比+17%。
　　投資要點(diǎn)：
　　22Q3收入端短期承壓，Q4后有望改善。單Q3來看，1）部件業(yè)務(wù)延續(xù)上半年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，液晶電視主控板卡由于今年世界杯的拉動(dòng)，三季度仍有不錯(cuò)表現(xiàn)；生活電器部件處于高速增長(zhǎng)期，我們預(yù)計(jì)整體部件業(yè)務(wù)增速在兩位數(shù)以上。2）整機(jī)業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)在去年同期歷史最高基數(shù)下收入規(guī)模有所下滑。國(guó)內(nèi)希沃和maxhub受到疫情反復(fù)影響，但預(yù)計(jì)下滑幅度環(huán)比改善；海外高通脹影響需求，疊加品牌廠商去庫存周期（類似21Q4），預(yù)計(jì)海外整機(jī)業(yè)務(wù)收入同比有所下滑。22Q4后收入端展望樂觀：1）貼息貸款拉動(dòng)國(guó)內(nèi)教育信息化市場(chǎng)，希沃產(chǎn)品線種類豐富，渠道能力強(qiáng)，有望核心受益。2）海外整機(jī)市場(chǎng)相較于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間更大，滲透率較低，視源將深耕海外整機(jī)品牌客戶，致力于新客戶獲取和老客戶份額提升。
　　毛利率提升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)秀。公司3Q22毛利率為28.59%，同比+2.6pct，考慮到1）大尺寸面板和半導(dǎo)體類元器件價(jià)格仍處于低位，2）公司每年更新迭代產(chǎn)品維系其產(chǎn)品力領(lǐng)先，我們認(rèn)為公司毛利率仍將保持在較高水平。公司3Q22經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為25.37億元，同比+37%，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)秀；合同負(fù)債12.21億元，彰顯在手訂單充足。費(fèi)用率方面，公司3Q22銷售費(fèi)用率為6%，同比+0.27pct，主要系公司加大了對(duì)C端新品的營(yíng)銷推廣以及海外渠道擴(kuò)張所致；管理費(fèi)用率3.46%，同比-0.1pct；研發(fā)費(fèi)用率4.48%，同比+0.16pct。
　　建議關(guān)注新業(yè)務(wù)進(jìn)展。1）電力電子業(yè)務(wù)：公司已量產(chǎn)和銷售離網(wǎng)儲(chǔ)能逆變器、便攜式逆變器的相關(guān)核心部件，接下來將進(jìn)一步對(duì)整機(jī)、系統(tǒng)做相應(yīng)研究和開發(fā)。2）機(jī)器人業(yè)務(wù)：公司現(xiàn)階段主要聚焦于服務(wù)類機(jī)器人，其中商用清潔機(jī)器人已小批量在火車站、大型商圈、寫字樓內(nèi)試用。3）計(jì)算設(shè)備業(yè)務(wù)：關(guān)注電腦OPS模塊在工控機(jī)的外部供應(yīng)進(jìn)展。
　　投資分析意見：我們維持公司22-24年的營(yíng)收預(yù)測(cè)為244.13/285.25/328.91億；維持22-24年歸母凈利潤(rùn)為22.4/28.48/35.22億元，對(duì)應(yīng)PE分別為21/17/13X，考慮到公司基本盤業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固，新品孵化有序推進(jìn)，我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）上游原材料價(jià)格波動(dòng)；2）宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度；3）出口退稅政策變化。