久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

22Q3凈利同比高增，盈利能力受新產(chǎn)能爬坡拖累
　　22Q3公司實(shí)現(xiàn)營收25.82億元，同環(huán)比+117.89%/+41.69%，歸母凈利潤2.49億元，同環(huán)比+59.77%/+42.42%，位于季報(bào)預(yù)告區(qū)間內(nèi)（2.38-2.58億元）。Q3新產(chǎn)能爬坡拉低毛利率，但受益于費(fèi)用攤薄，公司盈利能力環(huán)比持平?？紤]公司新增生產(chǎn)基地規(guī)劃，我們上修24年收入假設(shè)，但由于新產(chǎn)能爬坡拖累稼動率和良品率，我們下調(diào)毛利率假設(shè)；預(yù)計(jì)公司22-24年EPS分別為4.01/6.01/9.38元（前值為4.49/7.13/9.96元）。參考可比公司22年Wind一致預(yù)期下的平均PE估值30倍，給予公司22年合理PE 30倍，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)120.25元（前值為175.00元），維持“買入”評級。
　　22Q3新產(chǎn)能爬坡拖累盈利能力
　　22Q3公司實(shí)現(xiàn)營收25.82億元，同環(huán)比+117.89%/+41.69%；歸母凈利潤2.49億元，同環(huán)比+59.77%/+42.42%，需求回暖，收入與利潤環(huán)比增長較快。22Q3公司毛利率22.38%，同環(huán)比-7.03pct/-2.69pct，環(huán)比下降主要系新產(chǎn)能爬坡拖累；銷售凈利率9.74%，同環(huán)比-3.52pct/+0.05pct，環(huán)比持平，主要系費(fèi)用攤薄抵消毛利率下滑影響。Q3期間費(fèi)用率環(huán)比-2.18pct至9.84%，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別環(huán)比-0.04pct、-0.57pct、-1.87pct、+0.31pct。受制于歐洲等新建項(xiàng)目較多、爬坡期整體稼動率與良品率較低影響，公司扣非凈利率修復(fù)較緩。
　　海內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)有序推進(jìn)，股權(quán)激勵彰顯信心
　　由于下游客戶需求加速增長，公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，滿足客戶產(chǎn)能配套需求。22年9月，公司宣布投資12億元在廈門建設(shè)生產(chǎn)基地，規(guī)劃產(chǎn)值25億元，公司目前總規(guī)劃產(chǎn)值已達(dá)約253億元。我們預(yù)計(jì)國內(nèi)新建項(xiàng)目將在今明年逐步釋放產(chǎn)能。9月24日公司公告股權(quán)激勵，向核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)和主要高管授予862萬份股票期權(quán)，設(shè)定考核目標(biāo)為22/22-23/22-24年實(shí)現(xiàn)營收80/180/300億元，彰顯公司對未來增長信心。
　　客戶資源優(yōu)質(zhì)保障收入增長，大圓柱電池貢獻(xiàn)新增量
　　公司客戶覆蓋寧德時(shí)代、LGES等國內(nèi)外頭部電池企業(yè)，考慮到公司強(qiáng)大的客戶產(chǎn)能配套能力、成本控制能力，公司有望保持在戰(zhàn)略客戶的份額領(lǐng)先地位，我們預(yù)計(jì)今年全年有望實(shí)現(xiàn)約90億元收入。此外，全球多家頭部電池廠商推動圓柱電池產(chǎn)業(yè)化，公司在大圓柱電池結(jié)構(gòu)件方面已有技術(shù)儲備和產(chǎn)能規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)Q4起逐步量產(chǎn)大圓柱電池結(jié)構(gòu)件，未來持續(xù)受益于大圓柱電池放量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：降價(jià)壓力比預(yù)期大，從而導(dǎo)致公司毛利率低于預(yù)期；動力電池的需求增長不及預(yù)期；公司新建產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。