>> 方正證券-壽仙谷(603896)降本增效促歸母凈利同增49%，“雙十一”及“秋冬進補”有望助Q4迎銷售旺季-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大?。?/td>
| 751KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
唐愛金 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年三季度報，2022年前三季度實現(xiàn)營收5.08億元（yoy+6%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元（yoy+49%），扣非歸母凈利潤1.11億元（yoy+47%）。其中，Q3季度營收1.58億元（yoy-3%），歸母凈利潤0.48億元（yoy+50%）；扣非歸母凈利潤0.44億元（yoy+45%）。
點評：
疫情短期使?fàn)I收承壓，降本增效&費用管控使利潤增速耀眼
2022Q1-3公司營收為5.08億（yoy+6%），歸母凈利潤為1.3億元（yoy+49%），扣非歸母凈利潤為1.11億元（yoy+47%）。營收端未能實現(xiàn)快速增長主要系疫情影響，一方面疫情影響省外市場的開拓速度（比如外出商務(wù)談判活動受阻等），另一方面疫情沖擊公司產(chǎn)品的送禮屬性（比如線下人際往來活動因疫情影響而減少，從而導(dǎo)致送禮需求減少）。歸母凈利潤增速明顯快于營收，主要系毛利率提升及費用管控效果顯著。在毛利率層面，由于“降本增效”及規(guī)模效應(yīng)的共同作用，22Q1-3毛利率同比提升2.26個百分點，毛利率達(dá)84.95%。在費用管控層面，銷售費用率同比下降2.86個百分點（一方面是疫情影響部分銷售費用投入，另一方面公司逐步注重廣告等營銷費用的精準(zhǔn)投放），且管理費用率同比下降0.27個百分點。
“雙十一”&“秋冬進補”有望助力Q4迎銷售旺季
在“雙十一”和“秋冬進補”的共同作用下，公司呈現(xiàn)出較為明顯的季度規(guī)律，即Q4為每年的銷售旺季。此外，雖然疫情擾動省外市場的開拓進展，但是公司仍按部就班推進省外市場的建設(shè)，省外市場的開拓有望助力公司業(yè)務(wù)增長。
盈利預(yù)測：我們測算公司2022-2024年實現(xiàn)營收分別為9.1億元、10.95億元、13.44億元，分別同比增長19%、20%、23%。預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤為2.68億元、3.23億元、3.97億元，分別同比增長33%、21%、23%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為26倍、22倍、18倍。維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料質(zhì)量控制風(fēng)險；種源流失風(fēng)險；省外擴張不及預(yù)期風(fēng)險；疫情反復(fù)風(fēng)險
|
|
