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報(bào)告要點(diǎn)：
　　成品庫存：聚酯長絲工廠庫存30天左右（歷史最高），瓶片工廠平均1周左右（差異較大，部分廠家無庫存）。加彈工廠庫存1-2周（中等水平），秋冬面料廠家?guī)齑?0天左右（中等水平）。
　　原材料庫存：聚酯工廠原料庫存10-14天不等（中等水平），加彈工廠原料庫存2周左右（低位，通常情況下3-40天不等）。面料廠原料庫存2周。終端采購下一輪采購需要視訂單和原材料情況來定。
　　開工負(fù)荷：11月份聚酯開工率低點(diǎn)預(yù)計(jì)在78-80%區(qū)間（歷史偏低水平）。長絲工廠當(dāng)前7成左右開工（后續(xù)可能計(jì)劃減產(chǎn)），短纖工廠開工隨現(xiàn)金流提高大幅回升，聚酯瓶片工廠當(dāng)前滿負(fù)荷開工（瓶片行業(yè)后續(xù)有檢修計(jì)劃）。加彈工廠滿負(fù)荷、秋冬面料工廠滿負(fù)荷開工。
　　現(xiàn)金流：長絲瓶片工廠加工費(fèi)收縮至盈虧平衡線（中等偏低）。加彈工廠虧損200元/噸（低位），秋冬面料工廠利潤低位。
　　我們的觀點(diǎn)：需求負(fù)反饋，原料端PTA乙二醇趨勢仍然向下。逢高空TA01及EG01，多SC空TA，1-5反套操作。
　　第一：海外紡服庫銷比高位，紡服出口正在經(jīng)歷至暗時刻。今年上半年，海外，尤其是歐美地區(qū)的紡服庫存在去年嚴(yán)重滯港之后陸續(xù)到港，各個環(huán)節(jié)的紡服庫存快速累積，而消費(fèi)端，歐美目前消費(fèi)已經(jīng)恢復(fù)至往年同期的正常水平，也難以消耗高企的庫存。因此國內(nèi)以及東南亞地區(qū)的紡織環(huán)節(jié)，均出現(xiàn)訂單腰斬的狀況。下一輪的海外補(bǔ)庫周期遙遙無期，國內(nèi)聚酯消費(fèi)提振當(dāng)前主要依賴于內(nèi)銷的好轉(zhuǎn)。
　　第二：國內(nèi)紡織服裝消費(fèi)后勁不足。各環(huán)節(jié)現(xiàn)金流緊張導(dǎo)致長單大單缺失，打壓市場信心。今年上半年受疫情影響，紡服消費(fèi)疲軟，下半年從10月份開始，內(nèi)貿(mào)的秋冬訂單開始好轉(zhuǎn)，然而這批訂單生產(chǎn)到11月中旬基本結(jié)束。今年春節(jié)在1月20號開始，較往年偏早。對后市缺乏信心以及自身的現(xiàn)金流限制，都使得工廠不敢下大單，有的季度訂單改為月度訂單，原材料以隨用隨采的操作方式。這種狀況下，聚酯工廠去庫的壓力較大。
　　第三：PTA乙二醇中期趨勢向下，逢高空，12月份前后或有反彈。從調(diào)研情況來看，市場普遍心態(tài)悲觀，11月份長絲工廠在高庫存情況下可能聯(lián)合減產(chǎn)及瓶片行業(yè)集中檢修，聚酯工廠11月份負(fù)荷低點(diǎn)或降至78-80%區(qū)間，PTA乙二醇剛需明顯收縮。另外PX及PTA新裝置在11月份投產(chǎn)，市場仍將進(jìn)一步交易PX及PTA投產(chǎn)帶來的利空影響，因此11月份或出現(xiàn)PTA乙二醇價(jià)格的低點(diǎn)。12月份隨著成本下跌，讓利給下游，瓶片工廠開工修復(fù)、帶動長絲工廠開工企穩(wěn)，可能迎來階段性反彈行情。