>> 申萬宏源-鼎龍股份(300054)Q3業(yè)績符合預(yù)期，半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)漸入佳境-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大?。?/td>
| 955KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)：
公司發(fā)布2022年三季報：報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收19.55億元（YoY+18%），歸母凈利潤2.95億元（YoY+96%），扣非后歸母凈利潤2.69億元（YoY+83%）。其中Q3季度實(shí)現(xiàn)營收6.43億元（YoY+16%，QoQ-13%），歸母凈利潤1.00億元（YoY+69%，QoQ-19%），扣非后歸母凈利潤0.95億元（YoY+75%，QoQ-12%），業(yè)績符合預(yù)期。Q3季度公司綜合毛利率39.11%，同比提高2.58pct，環(huán)比提高2.11pct，凈利率18.14%，同比提高6.36pct，環(huán)比降低1.73pct。
CMP拋光墊業(yè)務(wù)穩(wěn)健向好，拋光液、清洗液等加速放量。2022Q1-3公司CMP拋光墊銷售收入3.57億元，同比增長85%，其中Q3銷售收入1.21億元，同比增長38%，價格及毛利水平整體持穩(wěn)。拋光墊產(chǎn)能方面，武漢本部一二期合計(jì)產(chǎn)能30萬片/年，同時潛江三期20萬片/年新品產(chǎn)能已轉(zhuǎn)入試生產(chǎn)，并在客戶端送樣測試。2022Q1-3公司CMP拋光液及清洗液銷售收入1057萬元，同比增長4170%。拋光液方面，氧化硅拋光液訂單穩(wěn)定，鋁制程拋光液進(jìn)入噸級采購，其它各制程拋光液產(chǎn)品在多家客戶進(jìn)入關(guān)鍵驗(yàn)證階段，同時公司在多晶硅、銅、鋁、阻擋層、鎢、介電層制程等30多款拋光液產(chǎn)品快速推進(jìn)，并向大硅片拋光業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸布局。清洗液方面，銅制程CMP后清洗液持續(xù)獲得穩(wěn)定訂單，其它制程產(chǎn)品客戶端驗(yàn)證反饋良好。仙桃年產(chǎn)1萬噸清洗液、2萬噸拋光液及配套研磨粒子擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)23年夏季有望投產(chǎn)。隨著產(chǎn)品逐步放量，品類進(jìn)一步拓展，公司集成電路CMP制程工藝材料系統(tǒng)化解決方案將持續(xù)完善。
YPI、PSPI產(chǎn)品批量出貨，先進(jìn)封裝材料進(jìn)展順利。2022Q1-3公司柔顯銷售收入2300萬元，同比增長615%，其中Q3銷售收入1075萬元，環(huán)比增長108%，預(yù)計(jì)Q4環(huán)比有望實(shí)現(xiàn)倍級高速增長。YPI產(chǎn)品是公司柔性顯示方面的第一款材料，具備產(chǎn)能1000噸，目前已覆蓋國內(nèi)所有主流AMOLED客戶，份額不斷提升。PSPI產(chǎn)品方面，公司成功打破國外十余年來絕對獨(dú)家壟斷，Q3實(shí)現(xiàn)批量銷售，解決了客戶完全依賴進(jìn)口的被動局面。目前公司PSPI產(chǎn)能200噸，預(yù)計(jì)明年夏季仙桃二期800噸產(chǎn)能將建成投產(chǎn)。公司積極布局半導(dǎo)體先進(jìn)封裝臨時鍵合膠、封裝光刻膠、底部填充膠等產(chǎn)品，臨時鍵合膠產(chǎn)品完成國內(nèi)某主流客戶送樣，有望在2023年獲得量產(chǎn)訂單。
硒鼓業(yè)務(wù)扭虧為盈，耗材板塊整體盈利能力提升。2022Q1-3公司打印復(fù)印通用耗材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收15.65億元，盈利水平同比大幅提升。耗材上游產(chǎn)品中，彩粉營收、產(chǎn)銷量同比增長超50%，耗材芯片持續(xù)推出新品，同時部分高附加值產(chǎn)品不斷發(fā)力，收入同比顯著增長；硒鼓產(chǎn)品營收、銷量同比分別增長33%及22%，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；墨盒產(chǎn)品積極開拓增量市場，拓寬亞太、南美和中國的客戶覆蓋面，同時不斷豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固公司市場份額。
投資分析意見：公司半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)漸入佳境，維持公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測為4.06、5.84、7.86億元，對應(yīng)PE分別為48X、34X、25X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；2）下游需求不及預(yù)期。
|
|
