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事件：2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收278.23億元（+27.46%），歸母凈利56.07億元（-33.28%），扣非歸母55.9億元（-33.59%）。單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.7億元(+ 9.38%），歸母凈利18.78億元（-35.52%），扣非歸母18.81億元（-35.47%）。
　　前三季度公司品種批簽發(fā)情況：2022前三季度公司自主產(chǎn)品四價(jià)多糖批簽發(fā)269萬支，AC結(jié)合批簽發(fā)436萬支，AC多糖批簽發(fā)107萬支；代理產(chǎn)品四價(jià)HPV批簽發(fā)1181萬支（+158%）；九價(jià)HPV批簽發(fā)1228萬支（+128%），五價(jià)輪狀病毒批簽發(fā)622萬支，23價(jià)肺炎批簽發(fā)102萬支，滅活甲肝批簽發(fā)61萬支，前三季度預(yù)計(jì)代理產(chǎn)品貨值合計(jì)約248億元。
　　單Q3品種批簽發(fā)情況：?jiǎn)蜵3公司自主品種四價(jià)多糖批簽發(fā)93萬支，AC結(jié)合批簽發(fā)146萬支，AC多糖批簽發(fā)46萬支，代理品種四價(jià)HPV單Q3批簽發(fā)693萬支，九價(jià)HPV批簽發(fā)298萬支，五價(jià)輪狀批簽發(fā)136萬支，甲肝疫苗批簽發(fā)48萬支，單Q3預(yù)計(jì)代理產(chǎn)品貨值約89億元。
　　在研管線順利進(jìn)展，多款產(chǎn)品有望上市。公司已進(jìn)入臨床階段產(chǎn)品管線分別為：23價(jià)肺炎生產(chǎn)注冊(cè)獲受理；狂苗（MRC-5），四價(jià)流感，三價(jià)流感已完成臨床試驗(yàn)；15價(jià)肺炎，狂苗（vero），雙價(jià)痢疾，四價(jià)結(jié)合臨床3期中；EV71，AEC/BC02重組結(jié)核，四價(jià)諾如臨床2期中；皮內(nèi)注射用卡介苗，卡介菌純蛋白衍生物，組份百白破，滅活輪狀臨床1期中。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：納入新冠貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收366.71/451.57/539.59億元，同比增長(zhǎng)19.6%/23.1%/19.5%；歸母凈利分別為75.78/99.48/120.37億元，同比增長(zhǎng)-25.8%/31.3%/21%，2022年凈利潤(rùn)下滑系新冠收入占比降低所致?？春霉咀灾鳟a(chǎn)品發(fā)力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：HPV疫苗競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷售不及預(yù)期，疫苗研發(fā)不及預(yù)期，股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)