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事件概述
　　公司發(fā)布三季報(bào)：2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收38.88億元，同比+31.1%；歸母凈利潤2.59億元，同比+275.8%，扣非歸母凈利潤2.45億元，同比+281.1%，位于業(yè)績預(yù)告中樞.其中22Q3實(shí)現(xiàn)營收14.46億元，同比+55.1%，環(huán)比+20.7%；歸母凈利潤1.22億元，同比扭虧為盈，環(huán)比+115.6%，扣非歸母凈利潤1.16億元，同比扭虧為盈，環(huán)比+122.6%。
　　分析判斷:
　　業(yè)績加速向上新能源驅(qū)動(dòng)高成長
　　收入端：公司22Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收38.9億元，同比+31.1%，其中22Q3營收14.5億元，同比+55.1%，環(huán)比+20.7%，公司營收增長強(qiáng)勁，主要系新能源汽車客戶的訂單增長和百煉整合協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)所致。
　　毛利率：公司22Q1-Q3毛利率為19.4%，同比+1.0pct，其中22Q3毛利率為21.1%，同比+5.2pct，環(huán)比+3.9pct，我們判斷同環(huán)比提升主要受原材料調(diào)價(jià)機(jī)制運(yùn)行疊加產(chǎn)能利用率提升。
　　費(fèi)用端：公司22Q3銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.2%、5.0%、2.8%、1.1%，同比-0.1pct、-2.5pct、-0.2pct、-1.4pct，環(huán)比+0.2pct、-1.0pct、-0.2pct、-0.1pct，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，費(fèi)用合理管控。
　　利潤端：公司22Q3實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.2億元，同比扭虧為盈，環(huán)比+122.6%，凈利率達(dá)8.5%，環(huán)比+3.7pct，隨著在手訂單的逐步量產(chǎn)疊加新能源收入占比提升，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。
　　定增助力擴(kuò)產(chǎn)彰顯充沛訂單
　　公司擬非公開發(fā)行股票募資不超過35億元（含），扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后擬用于以下項(xiàng)目：
　　1）安徽新能源汽車零部件智能制造項(xiàng)目（10億元）：公司擬在安徽六安建廠，主要是為了實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略布局，以更好地服務(wù)蔚來、比亞迪等客戶，擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)，提升核心競爭力；
　　2）重慶新能源汽車零部件智能制造項(xiàng)目（10億）：公司擬在重慶建廠，主要生產(chǎn)中高端新能源汽車之輕量化一體車身結(jié)構(gòu)件、動(dòng)力系統(tǒng)零部件等關(guān)鍵產(chǎn)品，我們判斷公司在手訂單充沛，擴(kuò)產(chǎn)主要為了就近配套，更好地服務(wù)賽力斯等重慶地區(qū)客戶。
　　3）佛山新能源汽車零部件智能制造項(xiàng)目（8億）：佛山是公司總部所在地，主要輻射珠三角汽車產(chǎn)業(yè)集群，現(xiàn)有壓鑄設(shè)備以1000T以下的小型壓鑄機(jī)為主，無法滿足日益增長的訂單需求，亟需擴(kuò)產(chǎn)。
　　我們認(rèn)為公司在一體化壓鑄的布局先發(fā)優(yōu)勢明顯，除了設(shè)備、材料以及定點(diǎn)情況引領(lǐng)行業(yè)之外，國內(nèi)外工廠布局的完善也將是未來競爭力的重要保障，以滿足就近配套的需求，安徽和重慶作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈重要集群，未來增量可期。
　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合一體化訂單充沛
　　公司全球首套9,000T超大型壓鑄島于4月18號(hào)在天津雄邦順利試產(chǎn)，首批9,000T大型一體化后底板壓鑄汽車零部件成功下線，領(lǐng)先行業(yè)。我們認(rèn)為公司與力勁集團(tuán)、立中集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進(jìn)超大型一體化鑄造產(chǎn)品的發(fā)展，在設(shè)備和材料均具備較大的領(lǐng)先優(yōu)勢，隨著在手訂單的逐步量產(chǎn)，憑借多年的車身件制造經(jīng)驗(yàn)，有望快速提升良率實(shí)現(xiàn)效益化，加速拓展市場，搶占一定的份額。22H1公司獲某車型全部車身結(jié)構(gòu)件共十個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，其中包括四個(gè)大型一體化鑄件；目前已實(shí)現(xiàn)半片式后地板、一體式后地板、前總成項(xiàng)目和上車體一體化大鑄件試制成功，將進(jìn)入小批量交樣環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)22Q4開始貢獻(xiàn)收入。
　　我們判斷多數(shù)主機(jī)廠不會(huì)采取特斯拉的自制模式，主因自行生產(chǎn)所需投資較大，包括投建廠房、購置機(jī)器、招募人員等，而訂單來源的受限將導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)不如作為第三方配套供應(yīng)商的零部件企業(yè)。而對(duì)比潛在的同行競爭者，我們認(rèn)為公司前瞻布局的不僅僅是設(shè)備，還有材料工藝研發(fā)的多年沉淀及豐富的過程管理經(jīng)驗(yàn)（表現(xiàn)為高良率），有望一體化大趨勢下崛起成為輕量化龍頭。
　　積極擁抱新勢力未來輕量化龍頭
　　積極擁抱新勢力，驅(qū)動(dòng)業(yè)績高成長。公司是蔚來車身結(jié)構(gòu)件核心供應(yīng)商，配套全系車型，我們預(yù)估單車配套價(jià)值3000元以上，其中蔚來ET7已于3月開始交付，ET5已于9月開始交付，大概率成為爆款。2022H1，公司獲某客戶汽車電池盒項(xiàng)目定點(diǎn)、某新能源汽車客戶兩款副車架項(xiàng)目定點(diǎn)和華為汽車包括電機(jī)殼在內(nèi)的十個(gè)產(chǎn)品定點(diǎn)。此外，公司亦配套特斯拉、比亞迪、小鵬、理想等頭部新能源車企，有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績高成長。
　　收購百煉，進(jìn)軍全球。2019年公司以約1.4億歐元收購法國百煉集團(tuán)61.96%的股權(quán)，并將以每股38.18歐元的價(jià)格對(duì)剩余股權(quán)發(fā)起強(qiáng)制要約收購。公司與百煉集團(tuán)在生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品線與客戶等具有協(xié)同效應(yīng)，借助百煉集團(tuán)在歐洲、亞洲和北美的本地產(chǎn)研能力之后，全球化布局有望加速，有利于公司獲取更多海外訂單。
　　投資建議
　　公司是一體化壓鑄先行者，有望于電動(dòng)智能變革中崛起成為輕量化龍頭。考慮到公司積極擁抱頭部新能源車企，收購百煉加速全球化，在手訂單的逐步量產(chǎn)將驅(qū)動(dòng)業(yè)績高成長，考慮到原材料漲價(jià)和缺芯的影響，維持盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I收為52.3/69.4/88.9億元，歸母凈利為4.0/6.4/8.8億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.50/2.42/3.34元，對(duì)應(yīng)2022年10月27日70.66元/股收盤價(jià)，PE分別為47/29/21倍，維持“買入