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22Q3歸母凈利潤同比+134%，維持買入評級
　　公司22Q1-3歸母凈利潤6.16億元，同比+200%；22Q3歸母凈利潤2.11億元，同比+134%，扣非歸母凈利潤2.15億元，同比+144%，非經(jīng)常性損益主要為持有交易性金融資產(chǎn)等產(chǎn)生的公允價(jià)值變動損益；公司單季度計(jì)提0.32億元資產(chǎn)減值損失，亦影響業(yè)績表現(xiàn)。我們根據(jù)最新稀土價(jià)格，略下調(diào)23-24年稀土價(jià)格假設(shè)，預(yù)測公司22-24年歸母凈利潤8.35/12.28/16.92億元（前值8.32/11.93/15.83億元）?？杀裙網(wǎng)ind一致預(yù)期PE(22E)均值20.2X，考慮到公司22-24年預(yù)期盈利復(fù)合增速較可比公司均值高，給予公司22年23XPE，目標(biāo)價(jià)15.87元（前值20.40元），維持買入評級。
　　多方面促進(jìn)，公司前三季度歸母凈利潤同比大增
　　據(jù)業(yè)績預(yù)告，前三季度公司歸母凈利潤同比大增，主要因產(chǎn)品價(jià)格同比有所提高使公司營業(yè)收入同比有所增長；公司加強(qiáng)原材料集中采購使成本控制優(yōu)勢顯現(xiàn)；人民幣貶值使公司匯兌收益有所增加。
　　22Q3公司單季盈利能力略有下滑，但整體平穩(wěn)
　　據(jù)公司公告，公司曾與部分客戶簽訂了固定價(jià)格銷售協(xié)議，影響了20年毛利率表現(xiàn)，21年起公司單季盈利能力逐步修復(fù)。22Q1、22Q2、22Q3公司單季銷售毛利率分別為17.48%、18.49%、18.06%；同期銷售凈利率分別為9.01%、11.07%、9.39%。22Q3單季度盈利能力略有下滑，或因下游需求走弱；此外，22Q3銷售凈利率較毛利率環(huán)比下滑更多，或主要因單季度資產(chǎn)減值、信用減值等影響。整體看，公司盈利能力保持相對平穩(wěn)。
　　公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)22Q4產(chǎn)量環(huán)比有望增長
　　據(jù)《投資者紀(jì)要》（22.08.23），公司21年燒結(jié)釹鐵硼的產(chǎn)能為2萬噸，粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能1500噸，公司計(jì)劃今年利用配股募集資金和自籌資金增加燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能1萬噸左右，公司預(yù)計(jì)今年下半年會有部分產(chǎn)能陸續(xù)建成投產(chǎn)。我們預(yù)期22年底前公司燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)3萬噸，隨著新建產(chǎn)能逐步釋放，22Q4公司產(chǎn)量環(huán)比有望實(shí)現(xiàn)增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，行業(yè)政策出現(xiàn)變化等。