>> 太平洋證券-納微科技(688690)疫情壓力下銷售穩(wěn)健內(nèi)生增長，新產(chǎn)品前景可期-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛麗華 |
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事件：公司2022年前三季度收入4.70億元（+66.63%）、歸母凈利潤2.12億元（+83.90%）、扣非后歸母凈利潤1.45億元（+32.72%）；Q3收入1.76億元（+51.32%）、歸母凈利潤0.47億元（-6.59%）、扣非后歸母凈利潤0.43億元（-12.94%）。
收入端在前三季度及Q3取得穩(wěn)健內(nèi)生增長。根據(jù)2022年半年報，公司分別在今年1月14日、2月11日、5月31日并購英菲尼、RILAS和賽譜儀器，購買日至2022年上半年末上述三家被購買方的收入分別為78.6、311.3、1486.8萬元，可見賽譜儀器并表對表觀收入影響較大，剔除賽譜儀器6-9月收入5054.68萬元，公司前三季度收入4.20億元，同比增長48.72%，剔除賽譜儀器Q3收入約3568（5054.68-1486.8）萬元，公司Q3收入約1.41億元，同比增長約21%，公司在剔除賽譜儀器的并表影響后，收入在前三季度及Q3均取得了穩(wěn)健的內(nèi)生增長，反映公司原產(chǎn)品線備受市場青睞，在疫情壓力下仍能夠快速拓展客戶及應(yīng)用管線。
加大研發(fā)投入，新產(chǎn)品前景可期。公司Q3研發(fā)投入3437.3萬元，同比增長120.41%，遠高于收入增速，是公司持續(xù)擴充和激勵研發(fā)團隊、加大研發(fā)活動投入所致，根據(jù)公司2022年半年報，公司目前在研項目的具體應(yīng)用場景涉及核酸藥物、基因治療等新領(lǐng)域拓展，同時針對抗體、蛋白、抗生素、胰島素、多肽、光電顯示、體外診斷等已布局的領(lǐng)域進一步升級優(yōu)化產(chǎn)品性能，新品推出后公司有望在國內(nèi)外核酸藥物、CGT行業(yè)快速發(fā)展的階段占領(lǐng)其專用層析介質(zhì)市場的戰(zhàn)略高地，同時進一步提升已布局領(lǐng)域的國產(chǎn)替代能力。
在建工程顯著增加，未來研產(chǎn)能力將穩(wěn)步提升。公司截至2022年Q3末在建工程0.33億元，相比2021年Q3末增加3倍以上，反映公司正按計劃提高研產(chǎn)能力，以匹配不斷增長的終端需求、豐富產(chǎn)品體系，估計在建設(shè)中的項目有研發(fā)中心大樓、浙江嘉興平湖獨山港經(jīng)濟開發(fā)區(qū)生產(chǎn)基地等。
維持“買入”評級。公司是國產(chǎn)色譜填料行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，依托納米微球底層制備技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，已積累形成較齊全的產(chǎn)品線、規(guī)?；a(chǎn)能力和專業(yè)高效的應(yīng)用技術(shù)服務(wù)能力，在下游生物制藥行業(yè)蓬勃發(fā)展以及國產(chǎn)替代潮流下有望實現(xiàn)快速增長。預(yù)計公司22/23/24年預(yù)測歸母凈利潤為2.98/4.36/6.41億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示?？蛻敉卣共患邦A(yù)期，訂單量不及預(yù)期，新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期，價格降幅超預(yù)期。
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