>> 山西證券-永安期貨(600927)投資拖累業(yè)績，手續(xù)費(fèi)收入降幅低于行業(yè)-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 383KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持-A（首次） |
作者： |
劉麗,孫田田 |
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事件描述：
公司公布2022年三季度業(yè)績：前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入287億元，同比+4.69%；剔除其他業(yè)務(wù)影響（主要是基差貿(mào)易業(yè)務(wù)）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.85億元，同比-11.85%；歸母凈利潤4.7億元，同比-46.02%；對應(yīng)EPS 0.32元，同比-52.24%；ROE 4.02%，同比-6.62pct。公司Q1--Q3凈利潤分別為0.33億元、2.83億元、1.57億元。
事件點(diǎn)評：
投資收益拖累業(yè)績。2022年前三季度公司手續(xù)費(fèi)凈收入、利息凈收入、投資收益（投資收益+公允價值變動收益）為6.26億元、4.28億元、3.12億元，去年同期分別為6.94億元、3.38億元、5.04億元。占營業(yè)收入（剔除其他業(yè)務(wù)收入）的比重分別為46.06%/31.47/22.96%，2021年前三季度為44.96%/21.93%/32.72%。
二級市場波動，子公司收益下降。公司前三季度投資收益為3.12億元，同比-38.14%，其中對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為0.41億元，同比-98.6%。主要因?yàn)槊缆?lián)儲加息、全球金融風(fēng)險集聚等因素影響，國內(nèi)市場波動明顯加劇，市場成交量縮窄，影響投資收益。
受期貨市場成交量影響，手續(xù)費(fèi)凈收入降幅低于行業(yè)。2022年前三季度公司手續(xù)費(fèi)凈收入為6.3億元，同比-9.70%，降幅低于行業(yè)。150家期貨公司前三季度手續(xù)費(fèi)收入190.66億元，同比-15.81%。同期國內(nèi)期貨市場成交量為4957.08百萬手；同比下降11.30%，累計成交額為400.74萬億元，同比下降8.46%。
投資建議：
公司是期貨業(yè)翹楚，以打造“大宗商品投行、大類資產(chǎn)配置專家，產(chǎn)融資源整合者”為目標(biāo)，在“一體兩翼三輪”的驅(qū)動下，致力于成為衍生品投行，公司受益于行業(yè)期貨市場交易品種豐富和頭部期貨公司政策紅利。預(yù)計公司2022年-2024年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入395.35億元、454.69億元和501.03億元，增長4.47%、15.01%和10.19%；歸母凈利潤9.15億元、10.53億元和11.77億元，增長-29.95%、15.07%和11.79%；PB分別為2.05/1.98/1.91，給予“增持-A”評級。
風(fēng)險提示：
金融市場大幅波動，期貨市場成交量大幅下滑。
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