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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.67億元，同比增長(zhǎng)27.72%，歸母凈利潤(rùn)為2.36億元，同比增長(zhǎng)190%，扣非凈利潤(rùn)2.17億元，同比增長(zhǎng)160%。三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.37億元，歸母凈利潤(rùn)0.9億元，扣非凈利潤(rùn)為0.83億元，環(huán)比增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)主要原因?yàn)?，多晶硅行業(yè)繼續(xù)處于高景氣投資周期，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，鋰電池預(yù)鍍鎳鋼基帶材料國(guó)產(chǎn)替代需求進(jìn)一步增強(qiáng)。公司前三季度合同負(fù)債14.7億元，同比增長(zhǎng)165%，相比上半年增長(zhǎng)近5億元，考慮到公司產(chǎn)品預(yù)付比例及交貨周期，公司明年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)確定性高。
　　新能源裝備業(yè)務(wù)放量，毛利率顯著增長(zhǎng)。前三季度，公司多晶硅生產(chǎn)用核心設(shè)備多晶硅還原爐和關(guān)鍵設(shè)備冷氫化用電加熱器的新簽訂單超20億元，目前在手訂單量超30億元。上年末結(jié)余的在手訂單陸續(xù)進(jìn)入交貨確認(rèn)期，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。三季度，預(yù)計(jì)公司新能源裝備制造業(yè)務(wù)確認(rèn)營(yíng)收在4億元左右，環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，四季度硅料設(shè)備交付高峰，公司新能源裝備制造業(yè)務(wù)仍將會(huì)保持環(huán)比高速增長(zhǎng)。
　　對(duì)未來(lái)發(fā)展堅(jiān)定信心，回購(gòu)股份實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。基于對(duì)公司未來(lái)價(jià)值的判斷和發(fā)展信心，公司擬使用自有資金回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃?；刭?gòu)價(jià)格上限11.17元/股，本次回購(gòu)資金總額3500-7,000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可回購(gòu)股份總數(shù)為313.34-626.68萬(wàn)股，約占公司當(dāng)前總股本的0.22%-0.43%。本次回購(gòu)計(jì)劃，彰顯了公司對(duì)未來(lái)的信心，并且對(duì)于核心人員的股權(quán)激勵(lì)將進(jìn)一步促進(jìn)公司未來(lái)的快速發(fā)展。
　　預(yù)鍍鎳鋼基帶供需緊張，陸續(xù)獲得優(yōu)質(zhì)客戶鎖量。公司近期與東山精密簽框架合作，雙方約定在2023年至2028年，采購(gòu)總量不低于5萬(wàn)噸的預(yù)鍍鎳鋼基帶。我們認(rèn)為，因?yàn)轭A(yù)鍍鎳鋼基帶的供需緊張，導(dǎo)致下游積極簽訂長(zhǎng)單鎖量。公司擁有成熟的預(yù)鍍鎳線，技術(shù)、規(guī)模已超過(guò)國(guó)內(nèi)同行，與外資相比具備一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。公司第二條預(yù)鍍鎳生產(chǎn)線建成投產(chǎn)后預(yù)鍍鎳鋼帶產(chǎn)品性能有望趕超國(guó)外同類產(chǎn)品，緩解產(chǎn)能緊張形勢(shì)，加速國(guó)產(chǎn)化替代。并且公司定增擴(kuò)產(chǎn)“年產(chǎn)2萬(wàn)噸鋰電池預(yù)鍍鎳鋼基帶項(xiàng)目”，應(yīng)對(duì)下游需求爆發(fā)。結(jié)合此次協(xié)議，公司后續(xù)新增產(chǎn)能將會(huì)得到有效消納，未來(lái)前景可觀。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。下游4680電池有望快速放量，公司充分受益。目前國(guó)內(nèi)外知名電池廠商穩(wěn)步推進(jìn)4680大圓柱電池布局，公司預(yù)鍍鎳業(yè)務(wù)將隨4680電池放量充分獲利。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為3.6/5.2/6.3億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)