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Meta 3Q廣告繼續(xù)下滑承壓，元宇宙持續(xù)加大投入，拖累凈利大幅下降52%
　　Meta財(cái)報(bào)，3Q22公司收入277.1億美元，基本符合彭博一致預(yù)期的274.1億美元。公司表示蘋果iOS政策對(duì)增速的影響減弱，但宏觀需求疲弱、Reels較低的商業(yè)化能力導(dǎo)致廣告業(yè)務(wù)承壓。3Q22公司凈利44億美元，同比下滑52%，低于彭博一致預(yù)期的51億美元14%。公司表示為保障長(zhǎng)期發(fā)展，仍然會(huì)保持重點(diǎn)方向的投入，預(yù)計(jì)23年推出下一代消費(fèi)級(jí)Quest頭顯且Reality Labs虧損將進(jìn)一步擴(kuò)大。我們認(rèn)為22-23年VRAR行業(yè)將迎來重磅硬件的集中發(fā)布，伴隨硬件出貨量的持續(xù)提升，元宇宙在游戲/健身/社交/辦公等領(lǐng)域有望加速落地，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈硬件+內(nèi)容的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
　　3Q22 Meta收入下滑4.5%，廣告業(yè)務(wù)仍承壓，Q4預(yù)期壓力趨勢(shì)延續(xù)
　　Q22 Meta實(shí)現(xiàn)營(yíng)收277.1億美元，同比下滑4.5%，不考慮匯率波動(dòng)同比提升2%，符合前期指引260～285億美元。公司表示iOS隱私政策對(duì)收入增速的影響持續(xù)減弱，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致廣告需求疲軟，整體壓力仍然較大。公司測(cè)算Reels年收入規(guī)模約30億美元（較2Q22測(cè)算+200%），但較成熟產(chǎn)品仍有差距，Reels的推廣每季度影響收入5億美元。公司預(yù)計(jì)4Q22收入300～325億美元，同比-11%～-3%（匯率預(yù)計(jì)影響700bp），中值（313億美元）低于彭博一致預(yù)期的322億美元。Meta用戶穩(wěn)健增長(zhǎng)，3Q22 Facebook DAU為19.84億，同比提升2%。
　　3Q22凈利大跌52%，為保障長(zhǎng)期發(fā)展，23年費(fèi)用支出預(yù)計(jì)仍有提升
　　Q22 Meta凈利潤(rùn)44.0億美元，同比下滑52%，低于彭博一致預(yù)期的51億美元。公司3Q22銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為14%/12%/33%，分別同比+1%/+3%/+11%，研發(fā)費(fèi)用率提升明顯。Meta表示，公司將更加注重經(jīng)營(yíng)效率提升，2023年末的人員規(guī)模預(yù)計(jì)與3Q22基本一致，但為保證長(zhǎng)期發(fā)展，公司仍然會(huì)保障重點(diǎn)方向的投入，AI推薦引擎、商業(yè)化廣告平臺(tái)、元宇宙是公司的3大優(yōu)先投資方向。公司預(yù)計(jì)22年總費(fèi)用850～870億美元（前次預(yù)測(cè)：850～880億美元），23年總費(fèi)用960～1,010億美元；公司預(yù)計(jì)22年資本性支出320～330億美元（前次預(yù)計(jì)：300～340億美元），23年資本性支出340～390億美元。
　　公司預(yù)計(jì)23年RL虧損將進(jìn)一步擴(kuò)大，并將推出消費(fèi)級(jí)Quest新頭顯
　　Q22公司RL（Reality Labs）部分實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.85億美元，環(huán)比/同比下滑37%/49%，主要因Quest 2銷量下滑；RL虧損37億美元，環(huán)比/同比+9/+10億美元。公司預(yù)計(jì)2023年RL的成本將較大幅度提升，主要因?yàn)?023年公司將推出下一代消費(fèi)級(jí)Quest頭顯以及員工成本增加。公司表示元宇宙為公司優(yōu)先發(fā)展方向，預(yù)計(jì)2023年RL部門的虧損將同比進(jìn)一步擴(kuò)大。但2023年以后，公司在RL的投入節(jié)奏上會(huì)保證整體的盈利能力提升。
　　關(guān)注技術(shù)升級(jí)與重磅硬件集中發(fā)布
　　我們認(rèn)為2022-23年VRAR行業(yè)或?qū)⒂瓉鞵ico 4/4Pro，Quest Pro，Quest 3，PSVR2等VR硬件的集中發(fā)布，同時(shí)下一代VR將普遍采用Pancake光學(xué)方案更加輕薄化，擁有更高的分辨率與更好的交互，VST技術(shù)將助力MR化發(fā)展。內(nèi)容方面，據(jù)2022 Connect大會(huì)，Quest Store平臺(tái)累計(jì)收入超15億美元，正循環(huán)生態(tài)逐漸形成，游戲/健身/社交/辦公快速發(fā)展。我們認(rèn)為技術(shù)升級(jí)與硬件發(fā)布有望帶動(dòng)生態(tài)成熟，相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外宏觀經(jīng)濟(jì)衰退，元宇宙技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；本研報(bào)中涉及到的公司、個(gè)股內(nèi)容系對(duì)其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。