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事件。公司公告2022年三季報(bào)。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.72億元，同比增長(zhǎng)3.19%；歸母凈利潤(rùn)1.98億元（其中包含計(jì)提的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用636.80萬元），同比增長(zhǎng)11.73%；扣非凈利潤(rùn)1.81億元，同比增加4.71%。
　　2022年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.72億元，同比增長(zhǎng)0.99%；歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比增長(zhǎng)22.31%；扣非凈利潤(rùn)0.86億元，同比增長(zhǎng)24.09%。
　　觀點(diǎn)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，環(huán)比改善趨勢(shì)明顯。上半年由于疫情，公司的供應(yīng)、生產(chǎn)和物流受到一定影響，Q3環(huán)比改善趨勢(shì)明顯，凈利率創(chuàng)新高，全年業(yè)績(jī)值得期待。
　　產(chǎn)品注冊(cè)持續(xù)推進(jìn)。國(guó)內(nèi)注冊(cè)方面，BGC1201片獲批臨床，富馬酸丙酚替諾福韋原料藥獲批上市，米卡芬凈鈉原料藥登記狀態(tài)轉(zhuǎn)A；國(guó)際注冊(cè)方面，依維莫司（不含BHT）原料藥在日本獲批，羧基麥芽糖鐵原料藥、莫努匹韋原料藥、卡前列素氨丁三醇原料藥向美國(guó)遞交DMF，依維莫司（2.0%BHT）原料藥向歐洲遞交CEP，阿加曲班原料藥、甲磺酸艾日布林原料藥向歐洲遞交ASMF，醋酸卡泊芬凈原料藥向加拿大遞交DMF，中間體鹽酸達(dá)巴萬星母核向美國(guó)遞交DMF。Q3公司新提交國(guó)內(nèi)專利申請(qǐng)8件，新提交國(guó)外專利申請(qǐng)2件，新獲得國(guó)內(nèi)專利授權(quán)2件，新獲得國(guó)外專利授權(quán)1件。
　　產(chǎn)能推進(jìn)建設(shè)，釋放在即。泰興原料藥和制劑生產(chǎn)基地（一期），已通過試生產(chǎn)方案?jìng)浒笇彶椤Ｌ┡d原料藥和制劑生產(chǎn)基地（二期），前期試生產(chǎn)資料準(zhǔn)備中。博瑞（山東）原料藥一期項(xiàng)目，已取得生產(chǎn)許可證，具備試生產(chǎn)條件。蘇州海外高端制劑藥品生產(chǎn)項(xiàng)目，處于設(shè)備調(diào)試驗(yàn)收階段。蘇州吸入劑及其他化學(xué)藥品制劑生產(chǎn)基地和生物醫(yī)藥研發(fā)中心項(xiàng)目（一期），處于廠房（一）機(jī)電安裝調(diào)試階段，廠房（二）機(jī)電圖紙?jiān)O(shè)計(jì)中。博瑞印尼項(xiàng)目土建工程完成率為100%，內(nèi)部裝修完成率為98%。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。根據(jù)三季報(bào)情況，我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入為11.22億元、13.81億元、16.95億元，同比增長(zhǎng)為6.6%、23.1%、22.7%；歸母凈利潤(rùn)為2.86億元、3.59億元、4.49億元，同比增長(zhǎng)為17.1%、25.6%、25.1%；對(duì)應(yīng)PE為30x、24x、19x。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料藥價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；制劑銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新品種研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)