>> 浙商證券-國機精工(002046)點評報告：三季報業(yè)績符合預(yù)期，聚焦主業(yè)盈利改善-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 1033KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君 |
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前三季度業(yè)績同比增長13.8%符合預(yù)期，聚焦主營業(yè)務(wù)盈利改善
根據(jù)公司半年度報告，2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入27.2億元，同比增長8%；歸母凈利潤2億元，同比增長13.8%；扣非凈利潤1.6億元，同比增長20%。2022Q3單季度實現(xiàn)營收7.4億元，同比下降12.96%；歸母凈利潤0.6億元，同比增長28.7%；扣非凈利潤0.5億元，同比增長108%。三季度營收下降，歸母凈利潤實現(xiàn)較快增長，主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，聚焦主營核心領(lǐng)域、推進主營業(yè)務(wù)做強做優(yōu)做大。
盈利能力改善：2022年前三季度毛利率/凈利率分別為24%/7.36%，同比+2.66pct/+0.28pct。2022Q3單季度毛利率/凈利率分別為28.27%/8.5%，同比+9.85pct/+2.46pct，環(huán)比+4.22pct/+0.21pct。
研發(fā)投入大幅增加：前三季度研發(fā)投入1.5億元，同比增長60.5%，高水平的研發(fā)投入將筑深拓寬護城河，公司持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。
磨料磨具：擬2.6億元投資CVD金剛石項目二期，擴產(chǎn)培育鉆石+功能金剛石
磨料磨具業(yè)務(wù)運營主體為三磨所，主要產(chǎn)品包括CVD培育鉆石、半導(dǎo)體劃片刀和減薄砂輪、六面頂壓機及其他傳統(tǒng)超硬材料及制品。
根據(jù)公司半年報，MPCVD法大單晶金剛石項目（一期）已于今年6月末實施完畢，具備年產(chǎn)30萬片MPCVD大單晶金剛石的能力，并已形成收益。2022年9月5日，公司發(fā)布公告擬2.63億元投資MPCVD法大單晶金剛石項目（二期）獲董事會審議通過，項目將建設(shè)年產(chǎn)5萬片超高導(dǎo)熱單晶/多晶金剛石材料生產(chǎn)線和年產(chǎn)60萬片高品級大單晶金剛石生產(chǎn)線各一條，項目設(shè)計總產(chǎn)能為65萬片/年，達產(chǎn)后預(yù)計可實現(xiàn)年營業(yè)收入（含稅）1.78億元，利潤總額5181萬元。
軸承：特種軸承龍頭，風電軸承提級管理加快推進產(chǎn)業(yè)化
軍品：市場+技術(shù)雙壟斷，需求隨航天發(fā)射高密度常態(tài)化持續(xù)高增，訂單飽滿，產(chǎn)品配套神舟十三號、神舟十四號、問天艙等。
民品：突破大兆瓦級風電主軸承技術(shù)，國產(chǎn)化進程提速。根據(jù)軸研科技公眾號信息，2022年10月，公司完成國產(chǎn)首臺最大尺寸TRB海上風電主軸軸承裝機應(yīng)用，外徑尺寸達3200mm，可滿足16MW以下海上風力發(fā)電機組軸軸承的使用需求。2022年8月，10MW海上TRB風電主軸承通過驗收。公司繼2020年、2021年分別研制成功國內(nèi)首套4.5MWTRB陸上風電主軸軸承、7MWTRB海上風電主軸軸承并實現(xiàn)掛機應(yīng)用后，不斷刷新國產(chǎn)TRB系列風電主軸承最大單機容量機組的紀錄。風電軸承提級至公司直接管理，將集中力量和資源發(fā)展壯大。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤2.6/3.4/4.4億元，同比增長103%/31%/29%，復(fù)合增速51%，對應(yīng)PE為28/21/16倍，維持“買入”評級。
風險提示：培育鉆石業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期、軸承需求不及預(yù)期
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