>> 招商證券-中簡(jiǎn)科技(300777)22Q3營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，股權(quán)激勵(lì)草案預(yù)期高增長(zhǎng)持續(xù)-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王超 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.19億元，同比增長(zhǎng)72.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.2億，同比增長(zhǎng)120.84%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.96億，同比增加118.49%。
Q3營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，毛利率有所恢復(fù)。期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.19億元，同比增長(zhǎng)72.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.2億，同比增長(zhǎng)120.84%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.96億，同比增加118.49%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.02億元，同比增長(zhǎng)105.55%，環(huán)比增長(zhǎng)43.56%，歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)165.06%，環(huán)比增長(zhǎng)44.36%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)149.01%，環(huán)比增長(zhǎng)46.84%。期內(nèi)銷售毛利率為74.28%，較中報(bào)提升2.4%，其中Q3單季度毛利率77.97%，為過(guò)去四個(gè)季度的最高水平。期間費(fèi)用方面，期內(nèi)公司發(fā)生銷售費(fèi)用（392.17萬(wàn)元，+69.58%）；管理費(fèi)用（1994.02萬(wàn)元，-62.84%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-947.02萬(wàn)元，去年同期為-84.99萬(wàn)元），主要原因?yàn)殂y行定期存款增加，導(dǎo)致利息收入增加；借款減少，導(dǎo)致利息費(fèi)用減少。銷售期間費(fèi)用率為7.61%，去年同期為27.33%。公司研發(fā)費(fèi)用（2514.49萬(wàn)元，-6.91%）。公司目前在手訂單充裕，處于“快產(chǎn)滿銷”的狀態(tài)，業(yè)績(jī)主要決定于公司交付能力，隨著千噸線的穩(wěn)定運(yùn)行和產(chǎn)能釋放，公司營(yíng)收及盈利能力繼續(xù)提高。
公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，解鎖條件對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)高增速。本激勵(lì)計(jì)劃擬分兩批向13名激勵(lì)對(duì)象授予1,091,800股限制性股票，占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司總股本的0.25%，授予價(jià)格為23.36元/股。其中，首次授予的限制性股票873,400股（占總股本0.20%），占本激勵(lì)計(jì)劃擬授予限制性股票總數(shù)的80%；預(yù)留的限制性股票218,400股（占總股本0.05%），占本激勵(lì)計(jì)劃擬授予限制性股票總數(shù)的20%。本激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象合計(jì)13人，包括公司高級(jí)管理人員、中層管理人員及業(yè)務(wù)骨干。本激勵(lì)計(jì)劃的有效期為5年，首次授予部分包括限售期1年和歸屬期4年。從本次激勵(lì)計(jì)劃考核條件的目標(biāo)值來(lái)看，公司22-25年凈利潤(rùn)需達(dá)到4.32/7.04/9.05/11.46億元以上，各年的營(yíng)收增長(zhǎng)率需分別達(dá)到70.0%/105.9%/14.3%/20.0%以上（年化復(fù)合增長(zhǎng)率為48.0%）或凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別達(dá)到115.0%/62.8%/28.6%/26.7%以上（年化復(fù)合增長(zhǎng)率為54.5%），激勵(lì)對(duì)象才能獲得全部首次授予的限制性股票。一方面表明公司對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展前景的信心充足，另一方面也能充分調(diào)動(dòng)公司高級(jí)管理人員與核心骨干人才的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)快速提升。本次激勵(lì)首次授予應(yīng)確認(rèn)的費(fèi)用預(yù)計(jì)為1,896.09萬(wàn)元，2022~2026年將分別攤銷75.40、454.39、467.44、485.09、413.77萬(wàn)元。
高端碳纖維市場(chǎng)需求確定，積極推進(jìn)三期項(xiàng)目建設(shè)。碳纖維及其復(fù)合材料是支撐當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保障國(guó)家安全的戰(zhàn)略性新興材料，具有強(qiáng)度高、重量輕、耐高溫等優(yōu)異性能，在航空航天航海、風(fēng)力發(fā)電、新能源等領(lǐng)域具有重要且廣泛的應(yīng)用，全國(guó)范圍內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)建較快。針對(duì)行業(yè)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)與高端應(yīng)用場(chǎng)景用戶的需求，公司提前布局了產(chǎn)能，強(qiáng)化客戶黏性，降低市場(chǎng)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手占據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)。公司擁有一條百噸級(jí)以及一條千噸級(jí)高性能碳纖維生產(chǎn)線。該生產(chǎn)線為柔性生產(chǎn)線，可在同一條生產(chǎn)線中生產(chǎn)不同規(guī)格和級(jí)別的碳纖維。并于2022年3月完成定增發(fā)行，募集資金將投入建設(shè)兩條合計(jì)年產(chǎn)1,500噸氧化碳化生產(chǎn)線，形成年產(chǎn)1,500噸（12K）高性能碳纖維及織物產(chǎn)品產(chǎn)能。目前公司在保交付的同時(shí)也在加快推進(jìn)三期項(xiàng)目建設(shè)，期內(nèi)土建工程施工已完成95%，設(shè)備訂貨合同簽訂率已超95%。我們認(rèn)為，航空航天用宇航級(jí)碳纖維市場(chǎng)具有準(zhǔn)入壁壘高、供應(yīng)商穩(wěn)定等特點(diǎn)。公司作為我國(guó)高性能碳纖維產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域領(lǐng)先者，產(chǎn)品及生產(chǎn)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率高，技術(shù)水平處于國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)，同時(shí)也建立了完備科學(xué)的研發(fā)模式，重視研發(fā)積累及知識(shí)產(chǎn)權(quán)。預(yù)計(jì)未來(lái)將核心受益于我國(guó)航空產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.37億、7.29億和9.71億元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為56、33、25倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)！
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司訂單不及預(yù)期、公司成本投入高于預(yù)期、二級(jí)市場(chǎng)估值波動(dòng)。
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