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事件
　　味知香發(fā)布2022年三季報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績符合預(yù)期，現(xiàn)金流良好
　　公司2022Q1-Q3營收6.07億元（同增6.47%），歸母凈利潤1.10億元（同增7.65%）。其中2022Q3營收2.29億元（同增11.82%），歸母凈利潤0.40億元（同減2.71%）。毛利率2022Q1-Q3為24.20%（同減2pct），其中2022Q3為23.86%（同減2pct ）。凈利率2022Q1-Q3為18.18% （同增0.2pct），其中2022Q3為17.46%（同減3pct），系毛利率拖累及銷售費(fèi)用率同減2.5pct、管理費(fèi)用率同減2pct所致。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2022Q1-Q3為1.24億元（同增5%），其中2022Q3為0.51億元（同增17%）。
　　▌水產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，加盟店勢頭良好
　　分產(chǎn)品看，2022Q1-Q3牛肉類/家禽類/豬肉類/魚類/蝦類營收2.58/0.93/0.41/0.86/0.79億元，同比-7%/+17%/-5%/+15%/+13%，其中2022Q3為1.05/0.36/0.15/0.32/0.26億元，同比+8%/+9%/-6%/+16%/+13%。分渠道看，零售渠道/批發(fā)渠道/電商客戶營收4.15/1.70/0.06億元，同比+17%/-5%/-54%，其中2022Q3營收1.49/0.72/0.02億元，同比+16%/+21/-61%，零售渠道保持增長，批發(fā)渠道環(huán)比恢復(fù)。其中加盟店/經(jīng)銷店?duì)I收3.17/0.97，同比+23%/-1%，2022Q3營收1.16/0.33億元，同比+24%/-7%，加盟店勢頭良好。分區(qū)域看，除華北受疫情影響營收下滑7%，華東/華中/西南/華南/東北2022Q3同增12%/42%/8%/49%/4%。截止2022Q3末，加盟店/經(jīng)銷店/批發(fā)客戶數(shù)量1649/675/422家。
　　▌盈利預(yù)測
　　公司第三季度逐步復(fù)蘇，四季度有望逐步改善。我們看好公司BC端雙輪驅(qū)動，豐富產(chǎn)品矩陣。根據(jù)三季報(bào)，我們略調(diào)整2022-2024年EPS為1.47/1.83/2.26元（前值分別為1.62/2.02/2.50元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為33/27/22倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、疫情拖累消費(fèi)、產(chǎn)能進(jìn)展不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)等。