>> 西部證-宋城演藝(300144)2022年三季報點(diǎn)評：Q3業(yè)績環(huán)比顯著改善，看好疫后彈性釋放-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
許光輝,王璐 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收3.88億元/-61.78%，歸母凈利潤7576萬元/-82.48%，扣非歸母凈利潤2672萬元/-92.78%；單Q3來看，公司實現(xiàn)營收2.76億元/-1.66%，歸母凈利潤1.05億元/+93.51%，扣非歸母凈利潤1.25億元/+140.16%。
Q3業(yè)績環(huán)比顯著改善，看好公司疫后修復(fù)彈性。2022H1，公司深受疫情影響，旗下景區(qū)多數(shù)時間處于閉園狀態(tài)導(dǎo)致營收大幅下降，僅為2019年同期的8%，實現(xiàn)歸母凈虧損2911萬元；而在疫情影響相對較小的Q3，杭州宋城、麗江、桂林和宜春等千古情景區(qū)陸續(xù)復(fù)園，疊加暑期旺季，公司營收迅速反彈，恢復(fù)至2019年同期的35%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元，恢復(fù)至2019年同期的22%，環(huán)比顯著改善，驗證了公司疫后經(jīng)營修復(fù)能力和彈性。
存量項目轉(zhuǎn)型升級+新項目持續(xù)推進(jìn)，助力公司中長期發(fā)展。公司利用閉園休整期，對存量項目進(jìn)行升級改造，一方面通過構(gòu)建劇院矩陣，提升承載力，另一方面通過演藝劇目多元化，覆蓋全年齡段游客。同時，新項目持續(xù)推進(jìn)，其中，佛山項目已基本建設(shè)完畢，開業(yè)時點(diǎn)將結(jié)合疫情和旅游淡旺季情況合理有效地安排，西塘項目仍在建設(shè)中。我們認(rèn)為，在國內(nèi)防疫政策調(diào)整、旅游市場復(fù)蘇的預(yù)期下，公司存量項目客流有望逐步恢復(fù)、新項目有望加速落地，助力公司中長期發(fā)展。
投資建議：短期關(guān)注公司業(yè)績修復(fù)，中長期關(guān)注公司成熟項目向演藝公司模型轉(zhuǎn)型效果、次新項目爬坡進(jìn)程以及新項目落地情況?？紤]到當(dāng)前疫情仍呈多點(diǎn)散發(fā)態(tài)勢，我們下調(diào)2022年盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為1.07/8.59/13.94億元，EPS分別為0.04/0.33/0.53元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，疫情反復(fù)超預(yù)期，存量項目改造效果不及預(yù)期，新項目落地不及預(yù)期。
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