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事件
　　立高食品發(fā)布2022年三季報。
　　投資要點
　　▌業(yè)績符合預期，利潤短期承壓
　　2022Q1-Q3營收20.51億元（同增4.6%），歸母凈利潤1.00億元（同減49%）。其中2022Q3營收7.28億元（同增2.5%），歸母凈利潤0.3億元（同減50%），系油脂等大宗原料價格大幅上漲、新廠區(qū)爬坡階段費用攤銷及股份支付費用較高所致。毛利率2022Q1-Q3為31.48%（同減4pct），其中2022Q3為32.10%（同減2pct）。凈利率2022Q1-Q3為4.89%（同減5pct），其中2022Q3為4.12%（同減5pct），系毛利率拖累下銷售費用率同減0.4pct、股份支付增加下管理費用率同增3pct所致。
　　▌產品結構調整，四季度望改善
　　分產品看，2022Q1-Q3冷凍烘焙/原材料營收12.62/7.90億元，同增7%/1%，其中2022Q3營收4.63/2.64億元，同比+5%/-1%。分渠道看，商超渠道受大客戶去年同期高基數(shù)及產品結構調整影響，收入出現(xiàn)輕微下降；流通餅店通過深挖渠道有效克服客戶平均生意規(guī)模下降負面影響，三季度10%以上增長，環(huán)比小幅恢復；餐飲及新零售渠道受益于O2O平臺覆蓋及餐飲新客戶開拓，三季度實現(xiàn)50%以上增長。
　　▌盈利預測
　　我們看好公司在冷凍烘焙賽道中的布局，根據三季報及股權激勵方案，我們略調整2022-2024年EPS為1.22/1.96/2.56元（前值為1.27/2.02/2.64元），當前股價對應PE分別為64/40/31倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風險提示
　　宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、原材料上漲等。