>> 開源證券-姚記科技(002605)公司信息更新報告：Q3利潤重回增長，看好主業(yè)回暖與球星卡業(yè)務發(fā)展-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照 |
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Q3利潤重回同比增長，看好主業(yè)回暖與球星卡業(yè)務發(fā)展，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022三季報，2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入9.15億元（同比-0.71%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元（同比+8.81%）。2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.14億元（同比-3.54%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.92億元（同比-36.52%）。公司2022年前三季度業(yè)績下滑或由于受疫情及宏觀經(jīng)濟影響，游戲用戶消費需求及廣告主廣告投放需求有所下滑，以及游戲業(yè)務研發(fā)及推廣力度加大所致?；诠?022Q3業(yè)績，考慮疫情影響廣告及游戲消費需求，我們下調(diào)2022-2024年盈利預測，預測公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為3.48/4.58/5.51（2022/2023/2024年前值為4.72/5.50/6.92）億元，對應EPS分別為0.86/1.13/1.36元，當前股價對應PE分別為15.6/11.9/9.9倍，我們看好公司游戲、撲克牌、數(shù)字營銷三大業(yè)務持續(xù)回暖，球星卡業(yè)務帶來新增長動能，維持“買入”評級。
毛利率回升與銷售費用率下滑帶動公司利潤率同比提升
2022Q3公司毛利率為39.32%（同比+2.55pct），歸母凈利率為11.11%（同比+0.97pct）。2022Q3公司銷售費用率10.62%（同比-2.95pct），管理費用率為7.46%（同比+1.80pct），研發(fā)費用率為9.15%（同比+3.44pct）。報告期內(nèi)，或由于撲克牌原材料價格有所下滑以及毛利率較高的游戲業(yè)務收入占比提升致毛利率有所回升。此外，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用率有所上升，但受產(chǎn)品周期影響，銷售費用率有所下降。
游戲業(yè)務穩(wěn)健，前期研發(fā)投入或陸續(xù)兌現(xiàn)；球星卡業(yè)務有望成為新增長點
根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，2022年7-9月，《捕魚炸翻天》保持在IOS暢銷榜前100名，《指尖捕魚》保持在IOS暢銷榜前150名，公司核心游戲產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定。同時公司儲備游戲產(chǎn)品豐富，隨版號恢復發(fā)放，后續(xù)有望加速上線，帶來業(yè)績增量。此外，公司2022年1月公司戰(zhàn)略投資Card Hobby，布局球星卡市場。Card Hobby體育IP儲備豐富且仍在持續(xù)獲取頭部IP，結(jié)合公司在卡牌制作行業(yè)積累的技術(shù)和渠道優(yōu)勢，有望加速球星卡業(yè)務商業(yè)化發(fā)展，成為公司新的增長點。
風險提示：疫情影響存在不確定性，游戲表現(xiàn)、球星卡業(yè)務發(fā)展不及預期等。
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