>> 招商證券-科達制造(600499)深挖產業(yè)鏈機遇，業(yè)績延續(xù)靚麗高增-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
506KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭曉剛 |
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此報告為加密報告 |
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公司2022年前三季度實現營業(yè)收入85.33億元，同比增長23.29%；實現歸母凈利潤36.01億元，同比增長374.57%；扣非后歸母凈利潤35.55億元，同比增長408.11%；基本EPS為1.89元/股，同比增長369.98%；加權平均ROE為41.39%，同比增長29.30pct。2022Q3單季度實現營業(yè)收入28.82億元，同比增長21.96%；實現歸母凈利潤14.80億元，同比增長323.71%。
主業(yè)盈利能力與投資收益同步向好。公司22年前三季度實現營收/歸母凈利潤85.33億元/36.01億元，同比+23.29%/+374.57%。利潤方面，前三季度藍科鋰業(yè)實現營收/凈利潤89.16億元/61.86億元，貢獻并表凈利26.96億元，同比增長819.21%；若不考慮藍科鋰業(yè)投資收益，則前三季度扣非歸母凈利潤（稱“經營性利潤”）為8.59億元，同比增長111.36%，公司主業(yè)盈利能力亦同步向好。分季度看，22Q1/Q2/Q3營收分別為25.43億元/31.09億元/28.82億元，同比增長20.36%/27.11%/21.96%，歸母凈利潤分別為9.01億元/12.19億元/14.80億元，同比增長372.60%/457.53%/323.71%。其中，Q3藍科鋰業(yè)貢獻凈利10.90億元，同比增長469.76%，公司經營性利潤為3.45億元，同比增長133.29%。
盈利能力和控費能力持續(xù)提高，現金流優(yōu)異。公司2022年前三季度毛利率/凈利率分別為29.02%/50.88%，分別同比提升3.54pct/34.99pct；其中22Q3毛利率/凈利率分別為29.84%/61.57%，同比提升2.47pct/40.23pct，環(huán)比Q2提升0.84pct/13.13pct。前三季度期間費用率同比下降0.86pct至13.05%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別-0.42pct/+0.52pct/-0.12pct/-0.85pct。前三季度公司經營性現金流凈流入6.97億元，同比+31.64%。
海外市場布局深化，三大業(yè)務欣欣向榮。（1）建材機械：專精發(fā)展陶瓷機械，海外市場穩(wěn)步貢獻陶機收入增量。此外，公司于22M9啟動主營墻材機械的子公司安徽科達機電分拆上市的準備工作。（2）海外建材：把握非洲城鎮(zhèn)化發(fā)展機遇，將產品品類從陶瓷橫向拓展至衛(wèi)浴潔具、浮法玻璃等，積極擴張產能鞏固先發(fā)優(yōu)勢，22Q1-Q3建筑陶瓷產量超8400萬平米，在建瓷磚產線6條，潔具產線2條，預計2023年后瓷磚年產能超1.5億平米，潔具年產能260萬件，未來有望借助渠道協同完成從建筑陶瓷供應商向海外建材集團的轉變。（3）鋰電材料：戰(zhàn)投藍科鋰業(yè)進入收獲期，藍科22年前三季度碳酸鋰產量2.41億噸，預計年產量為3億噸，預計同比+32.16%，疊加碳酸鋰價格高企，22年前三季度均價同比+329%至47.27萬元/噸，量價齊升有望持續(xù)貢獻投資收益。自產負極材料方面，今年內福建和安徽基地將合計形成4萬噸/年石墨化、2萬噸/年人造石墨產能，同時積極推進福建基地負極材料二期5萬噸/年人造石墨一體化產能籌備工作。公司石墨化產能持續(xù)釋放，前三季度鋰電材料業(yè)務營收同比增長超過200%。全產業(yè)鏈投資方面，參與設立的投資基金對廣汽埃安增資2億元，發(fā)揮與其鋰電材料業(yè)務協同效應，同時考察非洲優(yōu)質鋰礦資源，積極推動“鋰鹽+負極材料業(yè)務”與戰(zhàn)略投資業(yè)務協同共贏。
維持“強烈推薦”投資評級。公司持續(xù)推進三大戰(zhàn)略板塊的高質量發(fā)展，同時籌劃優(yōu)質子公司的分拆上市，有助于拓寬融資渠道、提升子公司發(fā)展活力；公司也積極尋找優(yōu)質的產業(yè)鏈投資機會和合作伙伴，促進上下游資源協同發(fā)展。我們預計公司2022-2023年EPS分別為2.61元、3.13元，對應PE分別為6.3x、5.3x，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：地產和基建投資增速大幅下滑、原材料成本大幅上漲、海外政治風險、碳酸鋰價格大幅下滑。
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