久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司披露2022年三季報(bào)，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入113.2億元，同比增長9.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.7億元，同比增長19.4%；扣非歸母凈利潤為6.3億元，同比增長15.7%。22Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營收44.1億元，同比增長8.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.2億元，同比增長17.1%；扣非歸母凈利潤為3.2億元，同比增長15.1%。
　　 Q3銷售費(fèi)用投放力度加大，盈利能力得到釋放。（1）2022年前三季度公司毛利率為43.0%，同比提升0.6pct；Q3單季度毛利率為47.7%，同比提升2.3pct。公司毛利率有所提升，我們判斷主要是受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。（2）從費(fèi)用端來看，公司2022年前三季度銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為13.2%/11.5%/-1.1%，同比+1.0pct/-0.1pct/-0.2pct；22Q3單季度銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為16.0%/10.7%/-1.2%，同比+1.9pct/-0.7pct/-0.3pct。Q3銷售費(fèi)用率有所提升，我們判斷系旺季期間促銷推廣力度加大所致。（3）2022前三季度公司歸母凈利率達(dá)到5.9%（同比提升0.5pct），22Q3單季度歸母凈利率為7.3%（同比提升0.5pct），盈利能力有所改善。
　　疫情帶來短期擾動(dòng)，全年業(yè)績高增速值得期待。（1）結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2022年9月中國啤酒產(chǎn)量為310.2萬千升，同比增長5.1%，增速較7、8兩月有明顯下滑，我們判斷9月以來疫情多地散發(fā)對啤酒消費(fèi)造成沖擊，同時(shí)北京地區(qū)管控趨嚴(yán)也為公司銷量增長帶來壓力。（2）前三季度在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和內(nèi)部效率提升驅(qū)動(dòng)下，公司歸母凈利絕對值增加1.1億元，全年業(yè)績高增速基調(diào)已經(jīng)確定，4季度關(guān)注成本變化、疫情影響、世界杯開賽等多重因素催化。
　　投資建議：短期疫情擾動(dòng)和成本壓力仍在，全年業(yè)績高增速基調(diào)已定。明年大單品U8有望持續(xù)放量，量價(jià)齊升驅(qū)動(dòng)下業(yè)績有望延續(xù)高增速。我們調(diào)整此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營收130.3、140.4、150.5億元，同比增長8.9%、7.7%、7.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.4、5.0、6.8億元，同比增長50.0%、47.1%、34.8%，EPS分別為0.12/0.18/0.24元，對應(yīng)PE分別為72.6x/49.3x/36.6x，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級不及預(yù)期；市場高端化競爭加劇；原材料成本上升；疫情擾動(dòng)等。