>> 德邦證券-百克生物(688276)業(yè)績超預(yù)期，帶狀皰疹疫苗兌現(xiàn)在即-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收8.7億元（同比-8.4%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元（同比-9.1%）；2022Q3實現(xiàn)營收4.25億元（同比+17.1%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.38億元（同比+46.0%）。
業(yè)績超預(yù)期，流感疫苗Q4有望加速放量。在Q3全國疫情出現(xiàn)散發(fā)背景下，公司收入端和利潤端分別實現(xiàn)了17.1%和46.0%的增長，業(yè)績表現(xiàn)超市場預(yù)期。2022前三季度，全國實現(xiàn)8.7億收入，我們預(yù)計其中絕大部分由水痘疫苗貢獻。流感疫苗方面，由于Q3全國疫情散發(fā)，流感疫苗接種受到一定影響，我們預(yù)計隨著后續(xù)Q4疫情逐漸減輕，流感疫苗Q4有望迎來接種高峰。2022年前三季度，公司毛利率和凈利率分別為87.8%和24.5%，相較去年同期基本維持穩(wěn)定。在費用率方面，銷售費用率前三季度為38.62%，管理費用率為11.31%，研發(fā)費用率為11.47%，相比去年同期銷售費用率和管理費用率有所上升，研發(fā)費用率有所下降。
研發(fā)管線逐漸豐富，公司重磅產(chǎn)品帶狀皰疹疫苗獲批在即。產(chǎn)品管線方面，帶狀皰疹疫苗臨床實驗和生產(chǎn)現(xiàn)場核查已完成，目前正在等待CDE回復(fù)，我們預(yù)計該產(chǎn)品在2022年底或2023年初有望獲批上市，明年開始顯著放量；此外，公司在研產(chǎn)品鼻噴流感減毒活疫苗（液體制劑）已完成Ⅱ期臨床研究現(xiàn)場工作，百白破疫苗（三組分）已經(jīng)開始準(zhǔn)備生產(chǎn)Ⅲ期臨床樣本。
盈利預(yù)測及投資建議。由于新冠疫情影響，我們預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為3.8/6.2/8.7億元，對應(yīng)PE分別為64/39/28倍，考慮到流感疫苗的市場空間較大，以及帶狀皰疹疫苗即將兌現(xiàn)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險；研發(fā)或報產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險。
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