>> 廣發(fā)證券-國聯(lián)股份(603613)業(yè)績確定高增長，盈利能力提升-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,徐呈雋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司披露2022年三季報業(yè)績。22Q1-Q3公司實現(xiàn)營收462.86億元，同比增長97.17%；歸母凈利潤為6.83億元，同比增長101.57%；歸母扣非凈利潤為6.21億元，同比增長102.81%。22Q3公司實現(xiàn)營收183.92億元，同比增長94.81%；歸母凈利潤為2.55億元，同比增長108.38%；歸母扣非凈利潤為2.37億元，同比增長122.67%。
業(yè)績維持高增長。（1）各個多多平臺勻速增長。22Q1-Q3涂料化工、衛(wèi)生用品+造紙、玻璃、糧油、化肥行業(yè)分別貢獻總營收的58%、18%、9%、8%、7%，與21全年的營收結(jié)構(gòu)相似。（2）積極應(yīng)對疫情。22H1因上海疫情，公司加強了無疫地區(qū)的銷售活動，華東地區(qū)的銷售額占比下降至39%，22Q3華東地區(qū)迅速復蘇、銷售額占比回升至44%。（3）今年國聯(lián)股份第七屆雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)完成集采訂單額172.28億元，同比增長90.21%。雙十節(jié)基本占當年Q4營收的50%以上，因此我們判斷雙十節(jié)訂單將助推公司在22Q4保持業(yè)績高增長。
現(xiàn)金流健康發(fā)展，擬發(fā)行GDR。22Q3公司的毛利率為2.85%，同比-0.16pct，環(huán)比-0.16pct，Q3作為雙十節(jié)前的預熱期，毛利率一般偏低。報告期末，公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額27.47億元，貨幣資金、應(yīng)收賬款、預付賬款分別為62.90、4.48、33.34億元。公司計劃在境外發(fā)行GDR，該事項已獲得中國證監(jiān)會的受理。
盈利預測與投資建議。我們預計2022-2024年，公司的營業(yè)收入為722.72/1248.07/2001.58億元，歸母凈利潤為11.03/18.15/27.74億元，2022年10月27日收盤價對應(yīng)的PE為57.17 X/34.76 X/22.74 X?；谖磥?年的歸母凈利潤年均增長69%，我們維持公司2023年45倍的PE估值，對應(yīng)公司合理價值為163.78元/股，維持“買入”評級。
風險提示。多多平臺增速不及預期；上下游產(chǎn)品價格及需求波動；資金風險；云工廠落地進度緩慢；疫情影響；GDR發(fā)行事項不確定
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