>> 國泰君安-普聯(lián)軟件(300996)2022年三季報點評：高研發(fā)投入拖累短期利潤，看好長期發(fā)展-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 378KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李沐華 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
維持“增持”評級，目標(biāo)價上調(diào)至49.60元。公司加大研發(fā)投入，故下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-24年營業(yè)收入分別為7.73/10.40/13.39億元，歸母凈利潤分別為1.75（-0.2）/2.53（-0.13）/3.33（-0.2）億元，EPS分別為1.24（-0.14）/1.78（-0.11）/2.35（-0.15）元。行業(yè)景氣度已明顯向上，給予40倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至49.60元，維持“增持”評級。
業(yè)績低于預(yù)期，疫情擾動短期業(yè)績。公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.57億元，YOY+20.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤1,310.23萬元，YOY-69.36%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤286.74萬元，低于市場預(yù)期，歸母凈利潤下降主要系疫情導(dǎo)致收入費(fèi)用錯配、研發(fā)高投入及同期股權(quán)激勵費(fèi)用較大所致。其中單三季度實現(xiàn)營收0.94億元，同比增長25.80%，增速環(huán)比有改善。
毛利率同期基本穩(wěn)定，收入增速較低導(dǎo)致期間費(fèi)用率同比提升。公司2022年前三季度毛利率為48.85%，同比降低0.19個pct，基本保持穩(wěn)定。期間費(fèi)用率方面，受到股權(quán)激勵費(fèi)用攤銷影響管理費(fèi)用率大幅上升，使得整體期間費(fèi)用率提升7個百分點；此外，公司繼續(xù)保持高研發(fā)投入，2022Q1-Q3研發(fā)費(fèi)用同比增長116.90%，一定程度拖累業(yè)績釋放。
石油、建筑雙輪驅(qū)動穩(wěn)步推進(jìn)，央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的。公司繼續(xù)推進(jìn)石油、建筑領(lǐng)域的業(yè)務(wù)進(jìn)展；同時也在積極加大數(shù)字建造、信創(chuàng)ERP、司庫等方面的研發(fā)投入，積極增加新業(yè)務(wù)增長點。預(yù)計隨著數(shù)字化、國產(chǎn)化轉(zhuǎn)型在央企客戶中的推進(jìn)，公司業(yè)務(wù)空間將打開，帶動營收加速。
風(fēng)險提示?？蛻糨^為集中的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險。
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