>> 方正證券-振德醫(yī)療(603301)Q3歸母凈利潤實現(xiàn)76%高增長，盈利能力逐步恢復(fù)-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
唐愛金 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2022年三季報：2022前三季度實現(xiàn)營收41.98億元（yoy+8.67%），實現(xiàn)歸母凈利潤4.55億元(yoy-5.70%)，扣非歸母凈利潤4.54億元（yoy+7.98%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額3.02億元（yoy-41.35%）。其中Q3單季度收入14.31億元（yoy+50.49%），歸母凈利潤1.83億元（yoy+75.86% ），扣非歸母凈利潤1.71億元（yoy+109.26%）。
點(diǎn)評：
1、常規(guī)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，疊加防疫物資需求持續(xù)，帶動Q3業(yè)務(wù)增長提速
公司2022年前三季度實現(xiàn)營收41.98億元（yoy+8.67%），其中Q3實現(xiàn)營業(yè)收入14.31億元（yoy+50.49%）,我們認(rèn)為22Q3業(yè)務(wù)出現(xiàn)快速增長的原因主要有：①去年三季度疫情相關(guān)物資的收入基數(shù)較低，今年疫情物資需求較為持續(xù)；②得益于公司市場覆蓋的擴(kuò)大以及品牌影響力的提升，疊加疫情政策松動帶來醫(yī)院診療量恢復(fù)的影響，常規(guī)業(yè)務(wù)快速發(fā)展；③上海亞澳逐步恢復(fù)生產(chǎn)，并表增厚業(yè)績。就Q3的收入拆分來看，公司2022Q3剔除防疫物資后常規(guī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收9.38億元（yoy+33.00%），環(huán)比Q2增長13%，Q3防疫物資實現(xiàn)收入4.91億元（yoy+98.00%），環(huán)比Q2下降27%。
2、公司盈利水平逐漸恢復(fù)，研發(fā)持續(xù)加碼保障公司競爭力
公司2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤4.55億元（yoy-5.70%），單Q3實現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元（yoy+75.86%），Q3歸母凈利潤實現(xiàn)大幅增長一方面是銷售收入增加帶來利潤的增加，另一方面Q3收到計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助收益6940萬，較去年同期2606萬有所增加，疊加遠(yuǎn)期結(jié)售匯虧損的下降，從而2022Q3非經(jīng)常性虧損較上年同期減少。從盈利能力來看，Q3盈利能力有所恢復(fù)，銷售凈利率達(dá)12.90%，較Q2提升2.16pp，我們認(rèn)為隨著公司自主品牌的推廣，國內(nèi)收入占比提升，產(chǎn)品朝著高端化發(fā)展，盈利能力有望進(jìn)一步提升。
研發(fā)方面，公司繼續(xù)堅持“自主深入研發(fā)、廣泛深入合作、擁有核心技術(shù)”的研發(fā)策略，在持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，公司前三季度研發(fā)費(fèi)用為1.61億元，較上年同期增加52.19%，為公司核心競爭力奠定堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2022-2024年總收入分別為59.15億元、63.03億元和74.75億元，同比分別增長16%、7%和19%，歸母凈利潤分別為7.02億元、8.21億元和9.92億元，同比分別增長18%、17%和21%。公司當(dāng)前股價對應(yīng)2022-2024年P(guān)E估值分別為18、15、13倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示:疫情反復(fù)影響手術(shù)感控產(chǎn)品需求不及預(yù)期；防疫物資需求下降超出預(yù)期風(fēng)險；匯率波動影響匯兌損益；市場競爭加劇風(fēng)險。
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