>> 海通證券-中國石油(601857)公司季報點評：油價高位，盈利穩(wěn)定-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄧勇,朱軍軍,胡歆 |
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中國石油公布2022年三季報。今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24554.01億元，同比增長30.6%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1202.66億元（折合每股收益0.66元），同比增長60.1%。從單季度盈利數(shù)據(jù)看，第三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤378.78億元，同比增長71.5%。
高油價下，油氣與新能源業(yè)務(wù)成為公司重要的盈利穩(wěn)定器。第三季度，公司克服了煉油化工與新材料業(yè)務(wù)、天然氣業(yè)務(wù)盈利大幅下降、銷售業(yè)務(wù)虧損的不利影響，仍實現(xiàn)了378.78億元的凈利潤，與前兩個季度基本持平。這主要得益于上游業(yè)務(wù)的盈利增長。第三季度在油價繼續(xù)保持高位的情況下，公司油氣與新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)經(jīng)營收益564.78億元，較前兩個季度有較大提升。
油氣與新能源業(yè)務(wù)：單季度盈利環(huán)比提升29.37%。第三季度，油氣與新能源板塊實現(xiàn)營業(yè)額2414.09億元，同比增長38.37%、環(huán)比增長1.47%；實現(xiàn)經(jīng)營利潤564.78億元，同比增長105.38%、環(huán)比增長29.37%。
成本管控得力，助推上游業(yè)務(wù)盈利提升。第三季度布倫特原油均價97.98美元/桶，環(huán)比下降12.59%。在油價回落的情況下，公司油氣與新能源業(yè)務(wù)的盈利能力環(huán)比了25.89%，我們認為與成本管控得力，桶油成本下降有關(guān)。
煉油化工與新材料業(yè)務(wù)：價差收窄，盈利回落。今年第三季度，公司煉油與化工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)額2956.69億元，同比增長19.98%；實現(xiàn)經(jīng)營收益23.05億元，同比下降76.49%。第三季度，乙烯-石腦油價差191美元/噸，同比下降42.08%、環(huán)比下降32.71%?；て穬r差的回落，也使得公司該業(yè)務(wù)板塊的EBIT從二季度的6.82美元/桶，降至三季度的1.13美元/桶。
天然氣銷售業(yè)務(wù)：盈利環(huán)比下降。第三季度，公司天然氣銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)額1171.2億元，同比增長34.9%；實現(xiàn)經(jīng)營收益19.95億元，同比實現(xiàn)扭虧；但從環(huán)比數(shù)據(jù)看，第三季度該業(yè)務(wù)板塊的盈利環(huán)比下降了57.58%。我們認為主要是由于天然氣進口成本上升所致。
銷售業(yè)務(wù)板塊：出現(xiàn)季度虧損。第三季度，公司銷售業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營業(yè)額7514.21億元，同比增長26.25%；實現(xiàn)經(jīng)營收益-12.80億元。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為0.77、0.60、0.54元，2022年BPS為7.45元。參考可比公司估值水平，給予其2022年0.8-1.0倍PB，對應(yīng)合理價值區(qū)間5.96-7.45元，維持“優(yōu)于大市”投資評級。
風險提示：原油價格回落、天然氣價格下調(diào)，煉油化工行業(yè)景氣度下降等。
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